自美國總統大選以來，新興市場股票和債券的風險增加。雖然特朗普將於執政後推行的貿易政策尚未明朗，但我們認為，目前市況有利新興市場的周期性增長回暖，利好因素多於所需承擔的風險。我們建議採用審慎選擇的方法投資新興市場資產。
美國總統大選後，投資者憂慮新一屆政府的政策將不利全球貿易和資本流動，新興市場股票和債券立即受到衝擊。基礎建設支出有望增加，加上有跡象顯示全球增長回暖，工業金屬和其他大宗商品迅速反彈。
＊市場仍有進一步上升的空間＊
新興市場資產稍為穩定，但表現不及近期上升的大宗商品。我們認為美國工資上升、名義經濟增長，加上預期有關當局將轉向推行財政刺激措施，將會帶動通脹回升，形成通貨再膨脹的趨勢，對許多新興市場資產而言是重大利好因素。基礎建設支出增加，應可刺激對新興市場之大宗商品生產國的出口需求。
短期風險增加，其中包括美國國債孳息率和美元大幅上升，以及中國人民幣加速下跌。但我們認為，聯儲局會對收緊財政措施持審慎態度，加息步伐將循序漸進，此舉應可限制美元的未來漲幅。過去三年，新興市場資產已安然度過經濟衰退和美元升值的挑戰，而目前貨幣匯價較低，經常帳已普遍有所改善。由於大宗商品是許多新興市場企業的主要利潤來源，石油輸出國組織於上周決定減產後，包括原油在內的商品供需平衡已有所好轉。
我們看好個別大宗商品生產國，但憂慮美國貿易立場轉趨強硬或許會影響部分生產國。同時我們偏好為了達到長期利益而推行結構性改革，並願意承擔短期經濟損失的國家，印度政府廢除大額紙幣便是其中一例。最後，我們看好美元新興市場債券，特別是俄羅斯、哥倫比亞及哈薩克等高孳息率的石油輸出國，以及部分國家短存續期間的當地貨幣債券。
＊一周回顧＊
石油輸出國組織成員國與俄羅斯同意減產，使油價升至每桶５０美元，能源股價隨之上升。
在通貨再膨脹的環境下，價值股表現優異，債券孳息率創出新高。美元升勢暫緩，有利新興市場股市。
美國就業增長幅度符合預期，鞏固市場對聯儲局１２月的加息預期。
＊本周展望＊
歐洲央行將成為本周焦點，因市場期待該行對２０１７年會否開始縮減資產購買規模表達更為明確的看法。中國的數據或許將可說明資本加速流出的情況，以及通貨再膨脹趨勢的進一步證據。《貝萊德全球首席投資策略師 董立文》
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