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16/05/2018 11:57

《真知灼見-溫灼培》新西蘭元雖低,惟仍缺利好因素支持

  《真知灼見》受惠於美國10年債息上升帶動,美匯指數重上93指數點之上。美國10年
債券孳息率昨晚(15日)高見3﹒095%,是自2011年7月以來最高水平。美債息升並
非無因,美國商務部指,4月份零售銷售按月按年分別強勁增長0﹒3%及4﹒7%。由於美國
消費者理應於4月份才陸續收到因特朗普政府推行減稅方案的退稅支票,料消費力仍會持續一段
日子,並能為美國經濟帶來推動。
 
*美日債息差不利日圓*
 
  一眾貨幣中,較值得留意是日圓及新西蘭元;因為其他主要貨幣雖跌,但未見大舉跌越其近
期低位,惟日圓及新西蘭元明顯跌越了其近期低位。日圓出現較大跌幅是因為日圓匯價向以對息
率敏感;日本央行一直未放棄維持日本10年債券孳息率於零水平的做法,這使美債息愈高,美
日債息差距便愈大,這對日圓匯價十分不利。另外,日本今早(16日)公布今年第一季GDP
年化季比跌0﹒6%,是過去9個季度出現回落,主要因為個人消費及企業開支減少所致。上述
消息亦不利於日圓。
 
*紐元難重上70美仙*
 
  反觀新西蘭元,該貨幣從四月中約接近74美仙高位回落至今,累跌近500點。據筆者了
解,於69美仙水平,不少投資者也對吸納新西蘭元感興趣。這也不難理解,回顧整個2017
年,新西蘭元最低也只曾見約67﹒80,現距離這水平並不遠(今早新西蘭元報68﹒67美
仙)。不過,對於吸納新西蘭元筆者始終有戒心。首先,也是最重要,是於上周新西蘭央行議息
會上,其行長奧爾的言論相當負面。他預期即使到2020年,當地通脹率才有機會達至該行定
下1%-3%通脹範圍的中心位置;也是說,到2020年該行仍不會急於加息。另外,奧爾更
謂,若未來改變貨幣政策,該行加息與減息機會均等。當全球普遍傾向加息之際,新西蘭仍謂有
機會減息,對當地貨幣實在利淡。而在上周議息會後的翌日,在接受傳媒訪問時,奧爾更謂新西
蘭元跌對當地經濟有利。既然新西蘭央行已暗示兩年內不加息,又警告不願見新西蘭元強,而講
這番說話當時新西蘭元正處70美仙以下;也是說,除非出現重大市場因素轉變,短期要新西蘭
元重上70美仙或會有一定困難。當新西蘭央行也出言要壓低新西蘭元,我們又何必要與央行對
著幹作吸納?
 
*國際奶價難對紐元起支持*
 
  其次,眾所周知,新西蘭出口主要為奶類食品。據恆天然最新拍賣出的奶價所見,國際奶價
現約於過去10年的中間位置,不高不低。除非國際奶價能在現水平攀至一個相對高水平,否則
似乎沒有太大誘因可推高新西蘭元匯價。假使聯儲局於6月加息,屆時美息更將高於新西蘭息,
建議對新西蘭元暫只宜靜觀其變。《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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