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10/08/2018 12:01

《真知灼見-溫灼培》美債息難上3厘並非無因

  《真知灼見》本周三(8日),記得美國政府推出總值260億美元的10年國債拍賣。數
額雖大,但鑑於市場反應理想,使拍出的債價不跌反升,並驅使美國10年債息一直壓在3厘之
下。事實上,踏入今年,美國10年債息曾三度上破3厘之上;一次在4月底,一次在5月中,
另一次便是本月初。但不難發現,每次稍作上破,10年債便被迅速吸納導致息率快速回落,對
此不少投資者也感到難於理解。
 
*稍越3厘,即被推回*
 
  從基礎因素觀察,聯儲局於8月1日議息會已表明會繼續其「循序漸進」的加息方向;也暗
示了今年下半年仍有兩次加息機會,明年亦會繼續其加息步伐。在這樣的大前提下,美國10年
債息在3厘之上可視為相當合理。再者,眾所周知,為支持稅改,即減個人入息稅及企業稅,美
國政府未來將要大舉發債以彌補財赤。債券供應增加,這本身也不利於債價,間接會推升債息。
但在這一切因素下,美國10年債息卻一直保持有3厘之下,稍升越3厘便出現被市場大舉吸納
情況,並把其推回3厘以下。
 
*貿易戰下,增持美債*
 
  筆者認為,究其原因,是與現今環球形勢有關。面對近無風險的美國國債,有近3厘息確是
相當吸引。綜觀現時日本10年債息只近零息,歐洲10年債也只有少於0﹒5%息率,就是以
往相對高息的澳洲及新西蘭,其10年債息水平現今也只分別有2﹒65%及2﹒7%。明顯地
,除了美國國債投資者實在沒有太多選擇。另方面,由美國牽起的貿易戰也為環球投資前景帶來
不明朗因素,這某程度上也驅使資金偏向增持美元以至美債作避險。相信在未來一段時間,美國
10年債息仍可能維持在3厘之下。《恆生銀行高級投資市場經理 溫灼培》
(筆者電郵:enroll@hangseng﹒com)

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