美國４月份年通脹率公布為４﹒２％，是自２００８年９月（即１２年半）以來最大增長水平。回憶３月份該數字為２﹒６％。倘以扣除食品及能源的核心年通脹率計算則為３％，是自１９９６年１月以來最高水平。回憶３月份核心年通脹率為１﹒６％。
雖說，通脹上升是因為疫情扭曲了價格所導致。如機票價格於４月份按年比就大升了１０﹒２％，酒店房價升了８﹒８％，租車費用也升了１６﹒２％。這些均因為與去年４月疫情最嚴重，價格最低迷時作比較從而出現的扭曲情況。這也正是聯儲局一直謂給予時間，美國的通脹將自然回落的原因。
不過，如以按月比，４月份通脹仍高企０﹒８％，較３月的０﹒６％進一步上升。加上筆者留意到主要商品，從工業用金屬如銅鐵，到主要農產品如大豆玉米等，不是攀至歷史新高就攀至７至９年高位，這些價格似乎不似會因疫後回落。加上美國拜登政府為了去中國化，使美國一般物品的進口價格普遍上升，也使人擔心到美國的通脹問題。當然，面對勞工市場職位增幅減少，加上美國財赤嚴重等，使聯儲局也難於收緊貨幣政策。明顯，聯儲局正陷入了一個兩難局面。面對上述情況，聯儲局副主席Ｒｉｃｈａｒｄ Ｃｌａｒｉｄａ昨晚再派定心丸，謂現與聯儲局收緊貨幣政策仍在很長時間。但似乎市場並不完全接受聯儲局的解釋。
擔心聯儲局一天會改口，收緊貨幣政策較其所指的日子要早，美國１０年債息今早（１３日）於亞洲市場一度上破１﹒７％，最新報１﹒６８１３％。而美股三大指數則全面下跌，當中又以納指跌幅最顯著達２﹒６７％。而美債息升也為美元匯價帶來支持，當中又以對債息最敏感的日圓匯價跌幅顯著，今早於亞洲市場報１０９﹒６８兌１美元。而商品貨幣如澳元及新西蘭元，則跟隨環球股市而回落。
在債息變化當中，令我最感興趣是歐洲的債息。今早所見，具指標性的歐元區１０年債息攀上負０﹒１１７％。從３月底歐盟加快疫苗接種開始，歐元區１０年債息便一直加快上升。現在雖仍是負息，但現水平相比較今年１月初的負０﹒６％情況已是大大改善，且已相當靠近零息水平。只要歐元區１０年債息能變零變正，不再是負，料將能吸引資金重回歐洲為歐元匯價帶來支持。建議往後繼續留意歐元區長債息變化。反觀美債，只要是聯儲局一日不承認通脹的存在，一日不願意收緊貨幣政策，料美國１０年債息要企穩於１﹒７％之上並不容易。技術上，料歐元於１﹒１９美元可找到較大支持，長遠看好。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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