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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

29/07/2015 12:24

《每日華語-黃溢華》制度與強權

  話說天山有極為罕有的雪蓮,藥用效力極好,自然價值不菲。至於冬蟲夏草、長期開採之後,假貨大量湧現,亦反映好質素的冬蟲夏草價值需求甚大。罕有資源,自然代替不了,不易造假,因而金銀長期成為各國交易之用,亦可用作儲備。但步入了紙鈔年代及一國獨大的美元世界,主要貿易及政府層面交收都用美元,使美元有了獨特的地位,「任印」日久,但仍是爭相追捧的資產,這是不是「傻子」行為呢?
 
  筆者近幾年已極多次指出世界全面扭曲。「任印」美鈔不只「谷」不起通脹,即使美國本土的通脹都只是一般般。而不少地區仍在極低通脹甚而「負」通脹,「任印」反見「罕有」,美鈔有價有市各國及大基金大手買美債,美元制度四平八穩,美元資產近三、四年穩步上升。「罕有
」與否?「有價有市」與否?不是與供應掛勾,而是與時勢、制度拉上最大的關係。

  自1950年美元話事至今,金本位在1970年被廢除,而2008年美國更有三次
「QE任印」大行動,進一步說明全球依賴美元制度的事實。目下人民幣、日圓及歐元均各有問題,根本談不上替代美元。不錯,十年、廿年之後,可能又有另一機遇,但美元倒下,也不代表有某些貨幣可替代。事實上,罕有的金銀白金,今天在美元制度回穩之下,又見失色。罕有不代表有價值,日常貿易,交收/結算,用美元,已不是用金銀,因而美元「任印」又如何?金銀確是「罕有」,但不在制度運用採用之下,那麼「英雄/武將罕有」也是無用武之地。

  制度與強權,一國獨大,加上行之「有效」的金融法規/監管,使美元每天任印仍是爭相追捧的「資產」。金銀價下瀉,金銀礦務股下瀉,反映「罕有」一文不值也。扭曲嗎?不一定。因為所謂現代經濟,由制度規劃!1970年取消了金本位,金已不在「制度」之內,自然褪色了
。而美國美元制度奧妙之處在可「任印」而又有三、四個大國「陪」美國一起「發傻」,任美國人「任印」才可一起「被救」,中了慢性毒卻又不可不想停止「任印」美鈔。因為事到如今,連通脹也不升反壓低水平,見失去制衡美國「任印」美鈔的機制了!金銀罕有,但時勢不配合,反被力沽套現了!《資深市場人士 黃溢華》

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