《每日華語－黃溢華》全球息率趨向，仍往極低息走

　　Ｇ２０也好，Ｇ７也好，相信對全球低迷的經濟也搬不出真正的政策。「協調
」可以，但全大國之財赤解決不了，乃最根本的困局，再加上增長似有若無，通縮風險仍大，因而全球面對更長期的極低息水平甚而負息機不斷增加之中。
　
　　美國１１月大選。特朗普與希拉莉戰情接近，未知那一位最終可入主白宮。全球息率，未來一年看，美息傾向上移、上調，最新資料反映美國６月加息的機會大幅上升。另方面，自澳洲儲備銀行突然下調息率０﹒２５厘，進一步反映美國以外的大中小國家；特別是中小國，都積極利用匯兌及息率政策，以應對全球經濟已持續失衡多年引致經濟低迷甚而通縮風險仍高之格局。

　　歐日兩大地區的短期票據「Ｙｉｅｌｄ」已在「負」水平；兩地通縮壓力持續，央行採用
「負」息亦非良策。另方面，中國未來一年半載有可能加快「降準降息」。內地保六也好，保
６﹒５巴仙增長也好，甚而要推出新政策以刺激經濟等等，相信中央面對裏外經濟弱勢，其中人行配合降準降息機會日大。

　　近八年之趨勢看，全球在「ＱＥ」及「負息」／極低息之下運行，仍「谷不起」通脹，實質利率傾向上升！因而央行不想再下調息率也要把息率下調。事實上，通縮風險不斷增加，全球找不到新的持續增長點；因而各國財赤累積巨大之下，又未可加稅又不可以「硬」加息，推遲通縮全面浮現，主動政策乃大幅減息。今時今日，美國不久前指日中韓匯兌有「動作」，會多加跟進
云云；可見美耶倫亦有苦難言。美元資產及美國國庫債券乃全球主流「抵押品」。歐日兩地票據「負」Ｙｉｅｌｄ不會引致全球性的市場波動，但亦衍生了大量「短錢」往股市流入！今天美日兩地存款要「付息」。美短Ｙｉｅｌｄ一旦也出現「負」水平，會全面打擊美債之「抵押品」超然地位：熱錢大量流入股樓市，因為無人會為「抵押品」「付息」的。

　　耶倫全力「加」息，只要有機會：耶倫會加息，為甚麼？上周在預期美國６月「加」息之下
，美短Ｙｉｅｌｄ即上升。在可能情況之下，相信耶倫會盡力利用各種方法「谷」起息率，使資金留在五年、三年甚而更短期的資產市場。全球極低息，有可能成為未來三年、五年揮之不去的央行「指導」息率市況。但美元資產乃極為特別的東西，已有４０、５０年是重要「抵押品」。無息收還要「付息」，會使「抵押」價值成問題，且要「補」孖展／「減」價值，世界必大亂。筆者以為，耶倫是人，不是神。中國正往低息、極低息走，如果中國經濟增長「數字」上也保不了５／６巴仙；那麼中／歐／日三大地區佔了全球一半的ＧＤＰ再「谷」不起，美國必被往下拉
，再落入「Ｌ」型經濟之內！美２０１７年１月１日會有全新的財金班子，因而美未來三、五年的息率／匯兌政策，要在２０１７年才可全面清晰。但７、８年之久的全球低息／負息已不可能在未來３、５年有希望升回至「正常」水平，因為經濟已全面失去動力。ＬＩＢＯＲ市場巨大資金池消失了，大家才知道打擊之大！而美國２０１７年下半年極有可能減息，因為中日歐三地未來半年／一年以再下調息率為主。此時實質息率上升一再升。如果不幸地油價不跌又升回８０／１００美元，息率全球上升：那麼全球衰退：而內地降準降息必更快更急
，小心呀！

　　當然，全球債息（ｙｉｅｌｄｓ）抽升亦不足為奇。美借貸評級下調乎？機會存在。未來三
、五年央行「負」息，但「市場」息率卻可極為波動也。《資深市場人士　黃溢華》