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23/03/2020 11:30

《每周華語-黃溢華》QE、債息、油價、美元、封城、奧運:疫情

  《每周華語》上周美元急升,大量資金流入美國的互惠基金,估計多達一萬億美元。英美期
油價在20美元╱25美元內有支持,能否及時回穩?極為重要。一旦未來一、兩周見油價又再
跌至15╱20美元,甚而更大的波動,美股及全球市場即使有反彈,惟三月季結前後,仍不易
有回穩的勢態。美息在新低水平,但美國按揭息率卻上升!可見市場對前景極不樂觀。
 
  美國聯邦儲備局近日急下調息率至「零」水平,又全力再「QE」7000億美元。歐洲央
行亦再啟動「QE」,歐盟各國及英國均各出其謀,為打「疫情」大戰出重兵、出政策。「疫情
」席捲全球,即使中國全國形勢上周已見全控穩定之局,但地球村乃全球化卅多四十年的政經結
構,文化不同、政制不同,仍必須維持基本的貿易╱經濟╱金融關係。因而中國自身不只要力保
得來不易的抗疫成果,亦要於未來一段長時間花全力去肯定疫情不會出現全面或局部的反彈,同
時又要啟動真正的本土與出╱入口的生產產能。
 
  目前各國「封國」、「封城」之中,不少經濟活動停下來又或大幅慢下來。那怕各大央行╱
政府全力「QE」、放水及政府利用特別政策支持經濟,在面對疫情,不可讓它失控,重點之一
是短期「停止」一些經濟活動。由於我們對全新的病毒、對它的認識及掌握依然十分之有限,未
來三、四個星期甚至三、四個月便十分之重要。各大國都把抗疫視為「打仗」。金融政策有用,
但面對「全球化」停下來、慢下來,未來失業率必急升,消費收縮,亦面對一定程度甚而嚴重的
經濟衰退!如果疫情惡化,今年下半年全球可能出現一次嚴重的突如其來的「疫情」衍生的衰退
。事實上,中國下半年本土經濟可穩守,但出╱入口等經濟,真的要視乎美歐英日等各國╱地區
可否及時絕處逢生,克服疫情,那麼今年第四季全球經濟可及時回穩:這是十分之樂觀的期望。
由於各國傾向「各自為政」,看重自身的困境╱問題,全球合作有,但不可能再有2008╱
2010年等歐債╱次按的全面合作。2008╱2010年中國可放水全球「撐場」,今天中
國要看重解困自身的經濟╱穩定需要為首了。
 
  美元上周再三上升,美債價上揚,而美企業面對困境,美高息債項也有危機。因而美國面對
不少困難,3月中到6月,如果疫情見頂回下,油價又回穩,有助股市回升,債價回落。上周全
球市場甚為波動。道指自29000╱30000回下一萬點之多,力守19000╱
20000水平。以道指計,美股市值不見了三分一之強,甚為誇張。
 
  美元大升,可能引致不少國家出現大量資金流走,東南亞多國及不少國家,面對財金危機!
美債大升,息率又見波動中急往下走。倫敦╱紐約面對可能更為長期間的「封城」,目前倫敦╱
紐約歌劇聖地亦停止了營業。「Evita」也好「Chess」也好,都是倫敦及紐約一度十
分之賣座的歌劇。疫情使旅行╱商務全球減少九十多巴仙,航空大企業面對倒閉,文化行業收入
跌至「零」水平,若不及時回復「正常」,對全球經濟有深遠的影響。
 
  「911」恐襲也使美國經濟「停止」,次按危機也使全球面對前所未有的衝擊。但今次的
全球疫情,由於面對控制擴散速度及不可有巨大的生命損失。只好「停止」經濟活動、「封城」
、「封國」。有一天,必可再重啟經濟,再有正常的國與國經濟活動、生產出╱入口回復常態,
但「未來」所需的時間,一旦多於三個月,甚而半年╱一年,那麼「投入╱產出」鏈「斷裂」太
久,便不易回復經濟正常運作。今年7月╱8月東京奧運能否舉辦又或未能全面正常舉辦,對日
本及不少大企業都有巨大的影響。簡言之,「人與人」活動「停」下來,影響一旦太久,必使經
濟「倒下」。因而美歐日及其他國家的去向,亦是中國不可獨善其身的現實。只有本土經濟復原
,相信中國全年經濟可能會大幅收縮下滑!「封國」、「封城」「容易」、但「開」國、「開」
城非一件易事。全球在極不肯定之路軌上失控發展之中。長期「失控」否?由於病毒本質未及時
全面掌握,亦未有真正的「解藥」,且中國「零」水平維持亦非一件易事,至少未來一段時間,
「輸入」新疫情機會必存在,必須及時控制。相關成本高,亦使全中國的經濟活動面對一定的全
開放走向常態╱正常的「壓力」、「困局」。
 
  另方面,大中小企業即使有政府支持,亦會面對倒閉之局。美國可「任印」紙鈔,但亦有限
制。失業率必急升,消費急跌,上半年全球經濟已見「收縮」、急「收縮」!下半年?相信不易
收復上半年失去的全球經濟增長!
 
  疫情使全球大中小國的政治地緣關係進一步緊張,有可能趨向惡化。一旦今年下半年疫情仍
使「封國」、「封城」維持,相信全球化的「內容與本質」有可能出現巨大的變化。11月美大
選,美特朗普可能突然推出更多金融╱政治甚而軍事政策,必為全球增加不肯定性。
 
  上周見中國傳來航天好消息:有「北斗系統」衛星升空成功,亦有「嫦娥四號」在月球背面
「甦醒」可「復工」為人類╱國家找尋更多月球的資料與本質。而內地疫情初見回穩,仍有很長
的路走,才可確定中國甚而全球能全面控制疫情。只有中國疫情穩定,不可以視為疫情已被全控
:地球村乃全方位互動的系統,別國仍未企穩,仍未真正重回經濟╱生產正軌,因而全球面對巨
大的政經不肯定性。「嫦娥四號」「復工」好事,正正是來自遠方的祝福與鼓勵!現實上,全球
步入衰退機會大增,企業業績╱派息不可能有增長,大幅倒退已不足為奇了。
《資深市場人士 黃溢華》

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