《一周攻略－周進略》三大主題縱悲觀，狹路相逢勇者勝

　　環球市場繼續在三大因素中打轉。一是疫情與復常，二是通脹與衰退，三是地緣局勢。
　　說是三大因素，其實互相關連。可不是嗎？假如沒有疫情，便沒有全球各地的封關和社交距離的要求，沒有需求的驟降及急速返彈，更沒有2020年明顯的供應鏈危機，自然沒有在消費和生產物價指數上顯示出來的通脹勢頭。
　
*局部物價向上，點燃通脹預期*
　　
　　說起來，這裏一開始的通脹，正如本欄多次分析，算不上通脹，因為只是局部的物價向上，只是反映在物價指數上是上升了，令大家多一重證據，支持其信念，畢竟多年來在貨幣政策如此寬鬆的情況下，此等物價指數仍無上升的跡象，這一個疫情下供應鏈危機點燃的通脹預期，可以說是非常有關鍵性。
　　換言之，之所以通脹可以肆虐，可不是單純的供應鏈危機可以完全解釋，當中通脹預期的持續，皆因10多年來的量寬和超低利率，要不一直隱忍不發，要不一發不可收拾，歐美各地央行大員們錯判形勢也好，高估調控駕馭經濟周期的能力也好，總之，昨日的因，今日的果，不能善罷。
　　
*矯枉必須過正，最終必見衰退*
　
　　另一邊廂，央行為了說服大家，當局有心有力，可以有效控制通脹，則有必大力為之，正所謂矯枉必須過正，力度剛剛好即是力度不足夠，君不見上周英鎊的表現，說明了要把通脹預期壓下去，漸進式慢慢加，及不上急進式額外加。
　　但這種加法，最終效果一定是衰退的出現，如今大家在爭拗甚麼技術性衰退，但稍後可能不用再爭，因為只有用力足夠猛，才能說服大家，有甚麼比衰退明顯出現更能說服通脹最終可以受控呢？如此一來，則上述所謂不能善罷的說法，便更能夠印證了。
　
*財富不平均，選民趨極端*
　
　　不幸地，衰退的出現，只會加深地緣局勢不明朗，因為當局的政策選項減少了，又或者要顧左右而言他，轉移視線，這些都不利於國際關係正常化。是的，局勢之緊張，表面上看，所謂地緣政治，自然有區域性的衝突，也有歷史背景存在，但究其因，不能否認的是，這裏有一個共通點，就是10多年前金融海嘯後，為了挽回公眾對經濟體系的信心，不得已用了非常時期的非常手段，以極度寬鬆的貨幣政策，刺激金融市場，資產有升值預期，止跌回穩，繼續買時間爭取投資生產消費等各領域復常。
　　但這種藥有其後遺症，就是把財富不平均的效果極大化，最終導致極端思想在一般老百姓選民的取態中生了根，才有國際政壇上如今的困境，以對抗衝突取代和平協商，以保護主義取代自由貿易。
　
*過去百年歷史，見證類似情景*
　
　　如此一來，不難發現，要看悲觀的因素，如今三大主題都是悲觀的。不過，在悲觀之極，可以有樂觀的一面，就是如今再悲觀，在過去百多年的歷史所見，都隱約見過類似的時刻，最終都克服了，一切還原基本步，只要人類社會不是走向零和或負和的一面，大家生存的願意是一致的，則最終資產價格是反映狹路相逢勇者勝的。《經濟通通訊社特約分析師　周進略》
(本欄逢周一刊出)
　
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