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04/11/2019 09:42

《缸邊隨筆-張嘉碩》有衰退,無跌市?

  《缸邊隨筆》香港見出技術性衰退,但10月港股整月仍升,美國又謂有衰退危機,但標普
500創新高。
  有衰退,市會跌的傳統認知,似乎不對了,新認知,是否有衰退,無跌市?
  港股恆指10月升逾800多點,但香港卻進入了技術性衰退,衰退的定義是連續兩季的
GDP見負增長,便稱為技術性衰退,連續三季的GDP見負增長,便是正式衰退了。對美國而
言,還要加多個條款,要NBER(National Bureau of 
Economic Research)這個機構說是衰退了,才可以講美國有衰退。
NBER是美國一家權威經濟機構,各經濟學家都謂要聽它的,自然要聽它的。
  香港今年第二及第三季GDP見出負增長,故是技術性衰退了,待等第四季GDP表現。
  香港是購物天堂,但近日「天堂」陷落了,零售銷售見急跌,零售不振,是因為來港的內地
遊客量急跌;沒有了大陸豪客,零售金額必然跌。不過,恆生指數表現卻並不太差,在10月還
見微升。

*美經濟14個「衰」的領域*

  美股標普500指數,近日見出歷史新高,這張圖也不用看了,但這個升市,是自個經濟「
衰樣」中,走出來的,美國經濟有14個「衰」的領域。
  1﹒商業界的招聘,跌至7年低位;
  2﹒消費者信心,連跌3月;
  3﹒車貸壞帳率,升速是自2008年以來罕見;
  4﹒今時車貸欠供逾60天期者,是歷次衰退之冠;
  5﹒美國商場空置率,已高於上次衰退期的空置率;
  6﹒Destination Maternity已公布要關門183家店,這是歷史上
最多的關店數目;
  7﹒Cass運輸指數已連跌10個月;
  8﹒美國鐵路運貨量已跌至3年來低位;
  9﹒今年9月,Class8型貨車(要來跨州運貨者)的訂車量已跌了71%;
  10﹒美國零售額在2019年的第三季下跌了39%;
  11﹒二手樓銷售上月跌了2﹒2%;
  12﹒新屋售價跌至3年來最低;
  13﹒有調查謂,44%美國人月入不敷支;
  14﹒有調查謂逾三分二美國家庭正準備面對衰退的來臨。

  在這14個頹勢的經濟指標中,美股仍升,就連不少電腦派投機╱投資者也看不清後市。
  資金一直自股市流向債市和貨幣市場基金,但股市資金愈流走,股市愈升。
  商界CEO的信心是自2008年以來最低,CEO無信心,公司業績(股價)愈好,故標
普500見出歷史新高?
  用電腦科技去炒對沖者,今年9月輸到叫救命,因為價值型股票價急回升,增長型股票價急
跌,於是棄價值股(一般是收息股)買科技股(一般是增長型)者,便「反艇」。
  那麼,那些做中性對沖的又是否無事?大市已升逾20%,但這些中性對沖(即好淡都可殺
的基金),近日卻見出自2018年以來的黯淡表現。

*衰退及蕭條的炸藥已備*

  這些經濟現象都指出經濟世界是瘋狂的不理性,帶來「衰退」,以至「蕭條」的炸藥已備,
問題是只欠火種。環環急增的負利率債券,可能就是這個火種,一旦這些劣債大量違約,未能全
還本金時,金融世界將有個「大擠提」。
  怎辦?
  未雨綢繆,好天收埋落雨柴,盡量增持現金或易變現的投資品,祝好運。
《資深投資者 張嘉碩》

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