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13/01/2021 08:10

《缸邊隨筆-石鏡泉》為何美息升美股升?

  《缸邊隨筆》市場一般認為,美息升,美股便不能升,但近日美十年債息已升逾1﹒15厘
,但美股仍迭創新高,是美國投資者傻了?不一定是,可能是那些不識時務者的人錯了。時務是
乜?
 
  的確息升,股跌是個必然之理,關鍵是息要升幾多,才會使股跌?之前筆者有文謂美10年
債息升1%,美股PE會跌18%,如果:
 
*息升得急 股才會跌*
 
  (1)美10年債息用10年才升到1%,那美股在這個息升期間,其盈利會否不升?如果
美股PE在這10年間升了1800%,美股應跌還是升?
 
  筆者這個10年和1800%是誇大之詞,只在指出,如果美息升得慢,讓美股有足夠時間
去賺錢,賺大大大錢,則美股在息升期間,仍可升,這個息股齊升的例子,在70年代見過,在
60年代美息不升,但美股也只橫行,因為當時美股賺錢能力差。
 
  同樣現象在香港股市也出現,在樓市更出現。97回歸前,信和在寶馬山開賣新樓,每呎價
2800元。當時市場譁然,話咁貴!筆者為文:「樓價二千八,供不起也請你供得起」。因為
當時大家人工可以透過搵工跳槽,而一年三加,在那個好時年,工人工資加幅(股票盈利能力)
快過息升,及樓價升(股價升)。
 
  怕2800樓價貴,一定怕3800樓價貴,一定怕5800樓價貴,到今時樓價過萬,更
認為貴,點呢?
 
  10年前啩,恆地(00012)在干德道有樓賣4萬元呎,合理不?筆者認為合理,因為
其樓底是27呎,以這個高樓底計,買家看的不是平面面積,而是樓的Volume,27呎樓
底,即是平常9呎樓底的3倍高,4萬元呎除3,即是萬三元呎,貴嗎?我們窮人怎會考慮到買
這27呎樓底的買家,其心可能是想掛枝15呎長的水晶吊燈!這豈是我們這些窮人只想住有枝
光管便滿足?
 
  所以不同時期,有不同時務,因為世界在變,而且變得快,世界變了,而閣下腦筋不變,害
的是自己。
 
  Tesla,股價因電動車有成而狂飆,三、五年之後,Tesla股價還飆嗎?筆者有存
疑。
 
  蔚來也做電動車,可配行1000哩的電池賣48萬。
 
  吉利(00175)跟百度也做電動車,而且應是配合百度地圖,有自動導航、駕駛功能的
電動車,蘋果也做電動車、保時捷也做電動車。
 
  中國本有近千家電動車製造商(筆者一直謂做低B電動車很易,筆者小學考完小學會考,得
閒,便已做了架玩具電動跑車啦)。最近阿爺執正,淘汰,只留下約百家。
 
  1900年,汽車初面世,美國有逾1500家汽車廠,如今只剩下三家:通用、佳士拿、
福特。通用是破產後重組的新公司,佳士拿被意大利FIAT收購了,只有福特仍在撐著。為甚
麼汽車王國的美國,汽車工業如此不濟?無他,輸了給日本車、韓國車、歐洲車啦!
 
  可見世界變時,不識時務者,易被時代變的巨輪輾得痛苦(不叫輾斃啦!)
 
  (2)息要升至幾高,才可使美股爆?
 
  若美股可分兩截,IT的和大市的。在2018年,美10年債息升逾3厘,美股,無論是
IT的還是非IT的,都折腰,要留意是非IT的折得早、折得多。
 
  今時,美10年債息升逾1﹒5厘,應會使美股挫一挫,要挫多少(又或會不會挫),就一
如第一段文指如果是用10年,10年債息才升至1﹒5厘,那就擔心都多餘。
 
  筆者日前有文謂,今時美10年債息升至1﹒5厘,應不是以年計,而是以月計,以至以日
計。今時筆者估,如兩個月之內,美10年債息升至1﹒5厘,美股應挫,因為息升這個利淡壓
力,會使美股盈利增長這個利好支持頂唔順,為甚麼這樣估?
 
  (3)美10年債息企1厘,如從美10年債息的長期下降通道看,是正處於通道的中央。
如十年債息不再急升至通道頂,約2厘水平,相信美股所受的息升壓力,不會太大。但如10年
長債息有趨近2厘,美聯儲局會否出手壓長息?估計一定會,因為美聯儲局在12月的議息會已
表了態,未來會多買長債。美聯儲局官員不是吃素的,怎會看不到,在今年,壓長息的重要性(
要方便拜登印銀紙、派福利呀!)
 
  因此,如美10年債息,是以日計地,快速升至1﹒5厘以至2厘時,美股才會有較大的反
應。不然,Tesla股價的下滑(因為三、五年後,強而有力的競爭者會出現)可能成為可見
的美股下跌的推手。
 
  (4)拜登大手筆,公布以萬億刺激經濟。
 
  一直以來,筆者都是信奉為生活,要努力打拼,但特朗普使我認識到,要生活的,不必努力
打拼,只要有個肯派錢的政府便可。
 
  筆者一直認為美失業人多,負債多,怎會有消費?但最近的美國信用卡資料顯示,美國人竟
然在如斯惡劣經濟環境下,竟可大幅減信用卡債,此中原因必然很多,但來來去去,都是卡主有
錢,大量失業的美國人,何來有錢還債?
 
  美國家庭在2020年,共損失了3300億的工資收入,但美國家庭在2020年已收取
了1萬億的種種救濟金,跟著仍有特朗普臨尾發放的救濟,估計美國家庭可以有1﹒4萬億的「
剩錢」可供消費。估不到吧!其實,在2020年中,一直有言,美國的失業者,其從救濟所得
,是好過之前打工收入。之前是傳聞,如今有數據。
 
  所以,今時應明白,為何特朗普有這麼多「粉絲」,因為有了特朗普,失業都特別好。
 
  拜登也明白此中道理,所以也要求派1萬億,希望能把特朗普「粉絲」轉為拜登「粉絲」,
此是資本主義社會,金錢萬能之所能為。
 
  假如拜登這1萬億,可以批出,那就話知,美10年債息是否於兩個月內上至1﹒5厘以至
2厘。因為有了這1萬億,再加上疫苗有一定能效,則美國於2021年可以有3%至5﹒9%
的GDP增幅,這會提升美股PE18%以至30%嗎?
 
  相信,美股要跌,未必由息升,而是由美麗風景線太美麗所致。留心,這是新的時務。
《資深投資者 石鏡泉》
 
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

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