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04/10/2017 14:11

《缸邊麗評-熊麗萍》定向降準兼追落後,內銀股順勢夾高

  《缸邊麗評》內銀股經過昨天(3日)全面急漲,今早(4日)仍反覆造好,招商銀行
(03968)及工商銀行(01398)昨天升幅更達8%。這個忽然而來的升勢,主要是受
人行於國慶假期間,突然宣布2018年實施的定向降準措施;加上大家受假期氣氛影響,在
「防不勝防」的情況下,內銀股亦順勢被夾高。
  中國人民銀行是在上周六(30日)突然發布通知,明年起對普惠金融實施定向降準政策,
降幅由0﹒5個百分點至1﹒5個百分點,政策與原來的定向降準政策相比,除了原有的小微企
業和「三農」貸款之外,今次更延伸到脫貧和「雙創」等貸款。
 
*並非全面寬鬆貨幣政策*
 
  筆者認為,今次擴大定向降準的目標,是鼓勵銀行增加對上述領域的貸款,並不顯示央行將
全面寬鬆貨幣政策。今次行動或反映銀行對現有的定向降準貸款並未完全到位,而今次政策則顯
示政府延續對扶持小微企業,農業,創業及創新的發展方向。
  根據新政策,商業銀行上年普惠金融領域的貸款增量,佔全部新增人民幣貸款比例達到
1﹒5%,或上年末普惠金融領域的貸款餘額,佔全部人民幣貸款餘額比例達到1﹒5%;其存
款準備金率下調0﹒5個百分點;若上年普惠金融領域的貸款增量,佔全部新增人民幣貸款比例
達到10%,或上年末普惠金融領域的貸款餘額,佔全部人民幣貸款餘額比例達到10%。其存
款準備金率下調1﹒5個百分點。
  今次預告式的降準,其實是給予銀行有三個月時間調整其客戶貸款組合,由於2018年初
對普惠金融領域貸款金額將按2017年作比較,一些商業銀行還可以通過在今年餘下3個月增
加各類普惠金融貸款,以便可於明年享有較低的存準率。
 
*工行持續見北水淨流入*
 
  銀行增加上述領域貸款有助釋放資金,而大型銀行在調整其貸款組合的彈性亦較中小型銀行
為大,額外釋放的資金可提供較多空間投資於高收益資產,這有助提高收入及盈利。由於估值及
股息率吸引,加上內銀股仍落後於大巿,第四季內銀股料有機會突破。然而,內銀相應新政策,
在第四季(尤其是年底)的資金情況亦需要密切留意。整體而言,內銀股之中,建設銀行
(00939)、招商銀行(03968)及工商銀行(01398)仍可吸納;其中工商銀行
在過去兩、三星期持續有北水淨買入,早前股價較其他內銀股更為平穩,值得留意。
《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
 
* 筆者持有招商銀行股份

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