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20/09/2017 16:09

《兆談金融-陳冠兆》紙業暢旺銷情,推升優源估值

  《兆談金融》優源(02268)上月底時完成購入壁紙生產商信榮額外39%的股權,而
信榮現成為優源持股80%的子公司,而信榮的收益自本月起併入優源,預計信榮於2017年
會為優源帶來1﹒5億人民幣溢利。 
  經過過去數年內地紙業的產能整頓後,現時整體紙品出現求過於供情況,產能集中亦提升紙
企的提價能力,故此,整合期後有能力繼續營運的紙企,正迎來理想銷情,而優源今年中期純利
增長65%至2﹒2億人民幣,銷量增加正正是推升期內盈利的重要因素之一,而展望今年下半
年,在併購和內部增長推動下,下半年的純利增速將有望維持。
  現時優源2017年及2018年預測市盈率,分別為7倍多和6倍多,而旗下紙品銷情暢
旺,有望帶來估值上調空間,而後市目標調升至4﹒30港元,相當於2017年預測市盈率9
倍、較全國紙業龍頭折讓逾3成的水平。
  同樣值得留意的是,優源市值正逐步邁向50億港元,若及後業績和紙業銷情等,得以繼續
支撐股價表現和市值,介時更多北水入場的潛力和憧憬,或將有望加強。
《英皇證券研究部高級分析員 陳冠兆》

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