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20/08/2019 17:11

《兆談金融-陳冠兆》潤啤完成成本優化,目光轉向產品升級

  《兆談金融》潤啤(00291)今年上半年核心EBIT增幅,遠較收入增幅高17個百
分點,而成本優化完成後,現時潤啤的投資焦點,轉投向產品升級上。(1)加快磨合的「喜力
」,其下半年在華銷情,和(2)「雪花」中高端產品線的銷量增長,料會成為升級進展的指標
,而產品升級,從而帶來均價上行潛力,是潤啤當前獲估值上調的主因。
 
*「喜力」整合進展加快*
 
  取得中港澳「喜力」商標的獨家經營權約半年後,自今年次季起,與「喜力」的整合速度,
勝過管理層預期,故此,今年下半年「喜力」透過「雪花」內地網絡進行銷售時,對「喜力」表
現的憧憬正在增加。
 
*聚焦提升中高端市佔率*
 
  「雪花」正加強營運,中高端產品線,並配合上述加快磨合的「喜力」,冀聯手增加潤啤於
內地中高端啤酒市場的市佔率,而這迎來均價上行的潛力。
 
*實現成本優化*
 
  今年上半年,核心EBIT增24%,遠高於7%的收入增幅,反映關閉經營欠佳酒廠、削
減員工成本的成效,和管理層具備執行能力。期內,股本回報率亦增1﹒6個百份點,至
9﹒5%水平。
 
*產品升級,撐估值上調*
 
  產品升級,從而帶動均價上行潛力,是潤啤當前獲估值上調的主因,而半年績後,股價續創
歷史新高,乎合我們去年第三季時提出「若潤啤續隨大市回調,反增中長線部署其優質基本面的
機遇」的預期。《英皇證券研究部高級分析員 陳冠兆》

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