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14/10/2020 14:20

《拆局麒想-林嘉麒》恒大短期壓力未解決,料集資陸續有來

  《拆局麒想》恆大集團(03333)今日(14日)配股集資43億港元,配股價
16﹒5元,集資用途用作債務再融資及一般營運資金,半日收市未能守穩。事實上,恆大於本
周五(16日)將有兩公司債到期,包括「15恆大05」及「15恆大04」,分別涉資25
億及80﹒8億元(人民幣.下同)。恆大地產9月份曾發行規模40億元人民幣債券,連同今
次配股集資43億港元,相信是部分應付償還這兩隻即將到期的債券。話說今次配股原先集資規
模是超過100億港元,不知是昨日颱風休市關係或是投資者反應不似預期,最後規模因此大減
。說好的60億港元呢?相信極有可能短期再伸手。
 
  恆大債務水平的高眾所周知,截至2020年6月底,其恆大地產資產負債率為
82﹒04%,有息債務餘額5798﹒25億元。至於恆大集團,期內計入非流動負債的借款
為7112億元,其中優先票據約1711億元。其中,2017年至2019年發行的票據在
2020年到期(即今年)的有32億美元,幸好其中17億美元已還款,惟尚有一筆2018
年發行的缺口為15﹒65億美元。據公司於中期報告指,是於2018年11月6日及
2018年11月19日發行面值的100%,分別發行11﹒00厘為期兩年的優先票據,還
有時間約一個月到期。另外,2021年到期的票據有5隻,總額35﹒23億美元,約高達
274億港元。至於中國企業債情況好些,五隻有一隻已提早贖回,其餘4隻均在2023年才
開始到期。簡言之,今年有15﹒65億美元,明年有35﹒23億美元,合共高達50﹒88
億美元,即約396億港元,是今次配股金額的10倍。巧合的是,今次配股規模相對於擴大後
股本1﹒96%,發十次就等於今明兩年的票據缺口可用盡一般授權的兩成新股。
 
  另一方面,恆大地產9月時因戰略投資者回購到期,消息一度令恆大股債大跌。及後,公司
與持有人進行商談,最後一份通告指,總額1300億中,有863億的戰略投資者簽訂補充協
議,同意不要求進行回購並繼續持有恆大地產權益,且在恆大地產的股權比例保持不變。另有一
批155億人民幣,正在辦理審批手續。但是,仍有剩餘282億人民幣的戰略投資者未有進一
步結果披露。通告至今,已過了兩個星期,未知公司能否成功說服,假如失敗的話,這282億
人民幣會大大增加恆大的負擔。
 
  恆大今次配股集資只是冰山一角,資金缺口仍然相當大。不過,有傳出今次配售星光熠熠,
獲得國際頂級投資機構踴躍認購。引入的投資者陣容豪華,包括全球最大公募基金之一
Vanguard、挪威央行主權基金Norges Bank等。估計是有心人將消息傳出,
以穩定二手市場信心,以營造良好氣氛為未來集資作好準備。
《宏滙資產管理董事及策略總監 林嘉麒》
 
*筆者並無並持有上述股份
 
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