《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》多國央行轉趨鷹，中國穩健壓倒一切

　　歐洲央行上周公布最新會議記錄顯示，決策成員進一步暗示市場，為即將開始撤走貨幣刺激舉措作準備持開放態度，但步伐可能十分緩慢，因擔心引發市場震盪。
　　歐洲央行強調，在進行政策溝通時，需要繼續保持謹慎，因為如果市場認為歐洲央行過度匆忙撤走刺激政策，可能引發金融市場震盪，使之前一直的努力白費。然而，無論如何，歐洲央行貨幣刺激政策未來將逐步撤走，將是中短期的方向。

＊儲局核心暗示股市上升與低利率有關＊
　
　　另一方面，聯儲局議息紀錄顯示，局內主要官員同意應該縮減資產負債表，但對於實行時間仍出現分歧。此外，聯儲局認為投資者願意承受風險增加，是資產價格上升的主因。會議紀錄顯示，數位官員憂慮貨幣政策長期過於寬鬆，將對金融穩定帶來風險。
　　以耶倫為主的聯儲局核心，包括副主席費希爾，則明顯對加息及縮表態度堅決。值得注意的是，耶倫及費希爾近期，都曾經直接提及或暗示股市上升，與低利率有關。
　　此外，近期Ｇ７除日本外，所有央行行長態度均趨向鷹派，可能意味著相互間有一致性協議。由於，不少資產價格在過去幾年累積升幅甚多，貨幣政策轉變的衝擊，投資者不宜輕視。
　
＊下調油價預期範圍至４０－５０美元＊
　
　　歐洲和美國股市踏入第三季度後缺乏明顯的方向，投資者焦點轉向債券市場。１０年美國國債收益率曾上漲至２﹒３８％，而１０年德國債券收益率，在２周內漲幅超過３０個基點，曾達到０﹒５６％，是一年多以來的最高水平，主要受歐洲央行有意收緊貨幣政策的消息所影響。如果債券收益率繼續上漲，將對股市產生負面影響，投資者應注意。
　　油價近期十分波動，由於近期公布的美國原油生產量以及營運油井數目均有所減少，投資者認為油價接近４０美元，部分高價生產商特別是美國「頁岩氣」將被逼減產，支持油價連升數天
。美國油價一度曾回升至４７美元。
　　不過，由於尼日利亞以及利比亞增加產量，令整體油組產量上升，拖累油價再度回軟。此外
，油組國家的不和，令人擔心減產協議的持續性，油價短期內上漲空間似乎有限。在上述因素，將油價的預期上落範圍由４０－５５美元，下調至４０－５０美元。
　
＊上證指數幅度內上落，阻力３３００＊
　
　　回看中國，外電報道每５年舉行一次的全國金融工作會議，將於７月１４日舉行。由於現時一行三會，常各自為政，令監管出現很多問題。然而，由於下半年將舉行十九大，為求平穩，中央將以較溫和方式，協調一行三會，並不會成立一個超級監管機構。防範金融風險是中央今年的重點政策。然而，中央偏向以漸進為主的調控。因此，國內貨幣政策雖然逐漸收緊，但需要時將稍為放寬。在穩健壓倒一切的政策下，預期上證指數將維持幅度內上落，阻力見於３３００點。
　
＊氣氛改善。恒指短期支持２５５００＊
　
　　港股近日走勢反覆，恒指曾一度失守５０天平均線，其後回升並突破６月高位。由於資金向流入其他相對落後的藍籌股，例如中資金融股，港股上升基礎較之前擴闊，加上成交額增加，市場氣氛有所改善。恒生指數短期支持為２５５００點。
　　板塊方面，中資電訊股受壓，主要是近日有個別美資券商指出國內５Ｇ投資金額龐大，但預期回報率不高，將拖累中資電訊股的盈利，大幅下調國內電訊股的目標價，盈利和投資評級。然而，５Ｇ的未來發展時間及規模，仍有很大變數，目前評估其影響，可能過早。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》

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