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作者為資深投資者。

07/12/2017 09:00

《Ben哥思路-鄺民彬》多重因素困擾,港股短期續整固

  美國參議院終以51對49票通過備受爭議的稅改方案。不過,這份參議院通過的稅改方案,仍須與眾議院先前通過的版本取得折衷版本後,再交由美國總統特朗普簽署
。國會共和黨人表示,他們有信心在本月底之前將最終的稅改提案呈交總統簽字。然而,之前多次指出,稅改涉及利益集團範圍甚廣,再加上財政赤字將明顯增加的困擾,稅改方案規模或將進一步被修改。預期稅改進展仍將主導美股走勢。
 
*美股或現技術性獲利回吐沽壓*
 
  另外,聯儲局候任主席鮑威爾出席參議院確認提名聽證會,表示12月加息條件足夠。未來貨幣政策方面,鮑威爾支持繼續逐步加息;而縮減資產負債表方面,將需要3-4年時間,將規模減至2﹒5-3﹒0萬億美元。預計鮑威爾上任初期,將延續耶倫目前的貨幣政策。此外,鮑威爾表示目前銀行監管法例已夠嚴格,未來或放寬部分監管,以避免中小型銀行受過份監管;預期未來美國銀行業監管,將稍為寬鬆。
  受惠於美國稅改方案出現進展,美股近期升勢加快。然而,踏入第4季,環球股市升勢集中於美股以及亞太股市。單純以11月而言,只有美股、日股及港股走勢較突出,其他地區/國家股市,普遍出現回吐。由於近期美股因稅改方案,累積不少升幅,正注視美股會否出現技術性獲利回吐的沽壓。
 
*國內流動性緊,高負債股受壓*
 
  回看中國,A股近日走勢疲弱,上證綜合指數近日屢次下試3300點的支持,滬深兩市的單日成交量亦回落至4千多億元水平。事實上,近期3個月SHIBOR持續上升,升至
4﹒78%水平。無可否認,國內拆息上升或與年底流動性收緊有關,然而,人行卻連續數日零投放,或與近日中央推出的一連串收緊金融監管措施相互呼應。目前整體流動性緩緩收緊的趨勢
,預期將持續。
  事實上,中央近期推出的政策,假如確實執行,將對內地資產泡沫有一定的打擊。其中,透過銀行理財產品集資是不少企業借貸的途徑。新政策不容銀行包底,將令部分資金從理財產品流走,對一些不易獲得銀行貸款的企業,造成一定影響。另一方面,中央近日亦加強對PPP模式的限制,部分地方政府項目叫停。預期高負債股,基建以及房地產板塊短期將較受影響。
 
*中小港銀或逼調升最優惠利率*
 
  港元1個月銀行同業拆息仍高於1厘,創9年新高。利率上升原因有多方面,其中,美元利率上升趨勢持續,在聯繫匯率下,港元利率需要上升,以收窄港美息差。金管局年中多次發行外匯基金票據,吸走部分市場資金,亦是本地銀行結餘下跌的原因。再加上年底流動性較緊張,進一步推高港元利率。在上述因素下,不排除年底前港股拆息利率進一步上升。然而,踏入明年年初,當流動性需求恢復正常,再加上預期金管局應不會進一步抽走市場資金,港元拆息升勢應可稍緩。
  由於遭受很多不利因素困擾包括,香港1個月銀行同業拆息上漲至9年新高,中國證監會暫停審批投資港股的內地基金,以及A股市場表現疲軟,最近積累顯著漲幅的科技及保險湧現沉重獲利回吐壓力。雖然透過港股通南下資金,在過去幾個交易日仍保持淨流入,但港股投資情緒已經明顯轉弱,恒指跌破10日、20和50日平均線的支持。預計港股在短期內繼續整固。
  板塊方面,利率上升應對大型銀行股有利,因為其擁有大量閒置資金,以及是同業市場淨拆出者,其淨利息收益將可提升。相反,中小型銀行資金壓力上升,未來面對調升最優惠利率的壓力。《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》
 
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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