《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》美股短期下行風險高，Ａ股難大升

　　港股走勢仍較波動，受惠中央推出維穩措施支持Ａ股，刺激港股曾一度反彈至２６０００點以上。然而，環球股市出現拋售潮，早前強勢的美股亦出現明顯調整，料港股短線亦難倖免，在環球股市弱勢影響下，料大市暫未有見底跡象，或繼續維持反覆向下格局，支持位２４０００點。
　　上周五（１０月２６日），內地通過修改《公司法》以放寬Ａ股公司回購股份的限制，短線或可對Ａ股起支持作用，例如平安稍後即宣布擬耗資千億回購不逾１０％股票。不過，根據市場數據，目前內地上市公司持續的淨現金只佔整體市值不足１％，故料可回購的資源或相對有限，投資者不宜對措施成效抱太大期望。
　
＊歐元區利率臨明顯上升風險＊
　
　　整體上，踏入１０月之後，股市下跌伸延至歐洲及美國等已發展國家，以美元計算，歐洲主要股市年初至今普遍錄得近１０％的跌幅。事實上，儘管不少歐洲國家債務水平偏高，但在歐洲央行買債計劃下，法國１０年期國債息率只有０﹒８厘，意大利亦只３﹒６厘。隨著歐洲央行買債計劃將在年底結束，部分歐元區國家利率或有明顯上升風險，短期不利歐洲股債市場。
　　美股方面，主要指數已低於２００天平均線的水平，破壞了２０１６年所展開的升浪。從技術圖表而言，其跌勢尚未完結。雖然標指現價是未來１２個月市盈率約１５倍，估值不算太高，加上資金仍流入美元資產，預期美股的避風港地位暫難以改變。然而，由於環球股市近日轉趨波動，預期美股波幅亦將擴大，短期下行風險高。
　
＊中央撐民企，惟盈利仍承壓＊
　
　　歐盟因意大利預算財赤達ＧＤＰ的２﹒４％而否決其２０１９年預算案，為歐盟首次對成員國有效動用此權力。然而，意大利經濟財務部長表示，現有預算案十分正確，無理由提交新方案。事實上，另一歐洲大國法國的財赤亦偏高，達２０１７年ＧＤＰ的２﹒６％，政府債務達ＧＤＰ的９７％。因此，歐盟不可以對意大利太寬鬆，否則法國等或會不持續減赤。然而，意大利民粹政府亦要增加政府開支，令選民受惠。雖然歐盟和意大利缺乏分裂的條件，但預期談判過程將充滿挑戰性。
　　中國副總理劉鶴１０月２０日召開金融穩定發展委員會，提出貨幣政策，支持民企和資本市場的三角形支架。其中，措施包括民企債務融資支持計劃，研究支持民企股權融資，考核商業銀行對民營企業的授信業務。會議並要求對短期經營困難，但有前景的企業，不要盲目停貸。預期民營企業的短期償貸壓力將有所紓緩。然而，國內經濟放緩，民營企業面對挑戰仍不少，企業盈利仍有壓力。
　
＊關注深化改革相關投資機會＊
　
　　國家主席習近平南巡，表示改革開放永不停步。習近平指出，前海的發展快，說明前海的模式是可行；因此，要研究出一批可複製可推廣的經驗，向全國推廣。此外，習近平到訪格力電器公司，強調實體經濟發展至關重要，任何時候都不能脫實向虛。製造業是實體經濟的一個關鍵，製造業的核心就是創新。
　　中國經濟正面臨經濟發展樽頸，再加上中美關係惡化，令外貿情況不容樂觀。對內進一步改革，或是中央未來主要政策。投資者可注視未來政策發展和相關投資機會。
　　由於主要財金官員發言支持Ａ股，再加上內地券商牽頭組成１０００億元人民幣基金，以緩解上市公司的流動性風險，刺激上證綜合指數一度反彈至２６７５點，由低位回升近９％。不過，中央目的主要是避免Ａ股持續下跌，造成系統性金融風險；用意傾向維穩，而非積極推升股市，加上中央近日的政策並沒有解決Ａ股本質上的問題，因此，就算預期Ａ股或已見今年政策底，其升幅亦不會太大。另外，根據市場數據，本周將有３６隻限售股份解禁，以上周五收市價計，涉資金額為近１６周新高，或為市場帶來一定沽壓。預期上證綜合指數短期將於２４５０－２６５０點上落。《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》
　
鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＡＢＮ１２７／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。