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05/08/2019 13:21

《師傅教路-黃瑋傑》普拉達減少降價銷售,製成品存貨壓力成挑戰

  《師傅教路》普拉達(01913)於上周四(1日)公布了今年上半年度業績後,股價連
續兩日逆市上揚,重越10天和20天移動平均線,但業績能支持升勢持續嗎?
  截至今年6月底止上半年度,普拉達實現收益淨額15﹒7億歐元,按當前匯率計增長2%
;零售淨銷售額為12﹒32億歐元,與去年同期一致,主要受減少降價銷售決定所影響下。集
團期內淨收入為1﹒55億歐元,大幅增長55﹒7%,但主要是受到專利稅項優惠的正面影響
。由於專利盒制度的應用程序已經完成,而且於今年7月1日,PRADA spa與意大利稅
務機關正式簽訂協議,該協議於2015年至2019年稅務年度有效,可於稅項一欄呈列六個
月回顧期間的大額非經常性收入。

*半年亞太銷售淨額下跌4%*

  按地區劃分,歐洲、美洲及日本等主要市場銷售淨額均錄得增長,增幅介乎5%至7%之間
,但亞太區銷售淨額卻下跌了4%,佔集團銷售淨額比重由34﹒4%下降至32﹒2%。其中
,大中華產生的銷售淨額為3﹒36億歐元,按當前匯率下降2﹒3%,按固定匯率計則下降
5﹒1%,主要受社會動盪以及不利的貨幣波動影響,香港出現經濟收縮,但收縮情況因中國大
陸的增長以及本地廣告宣傳舉措的支持而有所緩解。
  按品牌劃分,Prada和Church’s銷售淨額均錄得3%左右增長,但Miu 
Miu表現仍乏起色,銷售淨額下跌了5﹒9%﹒據集團解釋,有關減少完全歸因於降價促銷減
少所致。按產品線劃分,增長主要來自服裝,增幅為7﹒6%,其他產品如皮具用品及鞋履近乎
持平。按渠道劃分,直營店銷售淨額下跌0﹒4%,佔銷售淨額79﹒7%。今年上半年,集團
共開設11間店舖及關閉10間店舖,於今年6月30日合共有635間直接營運店舖;獨立客
戶及特許經銷商的銷售額增長14﹒9%,佔銷售淨額比重由18﹒1%上升至20﹒3%,主
要是由於向電子商務零售商的付運增加。

*中期存貨淨額增加8﹒6%*

  雖然集團減少降價銷售,正價銷售額比率有所上升,但毛利率仍由2018年備考期間
72%下降至71﹒7%,主要由於銷售組合情況不理想造成攤薄。另一方面,經營開支增加了
4﹒6%至975億歐元,佔收益淨額比例由60﹒7%上升至62﹒1%,主要由於額外的傳
訊及廣告宣傳活動以及勞動力增加所致。還有值得注意的是,集團存貨淨額增加了8﹒6%至
6﹒85億歐元,其中,製成品存貨增加了7﹒4%至5﹒69億歐元,佔存貨淨額的大部分。
集團如何在減少降價銷售的同時令製成品存貨水平下降,將是一個挑戰。
《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

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