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04/09/2019 09:05

《師傅教路-黃瑋傑》玖紙產能續提升,有否足夠造紙需求屬未知數

  《師傅教路》紙業股昨日(3日)一度呈現漲勢,玖龍紙業(02689)和理文造紙
(02314)曾雙雙創出月內高位,最高分別見到6﹒62元和4﹒41元,但先升後回,玖
紙收報6﹒35元,無起跌;理紙收報4﹒23元,下跌0﹒09元,跌幅超過2%。

*國內造紙行業現漲價通知*

  據內地媒體報道,僅8月26日至9月1日短短一周內,國內造紙行業已出現了四十多宗漲
價通知,多家紙廠近期有頻繁調價行為,累計漲幅每噸達80元至200元人民幣。每年第四季
為包裝紙和瓦楞紙傳統旺季,市場需求回升,加上近期人民幣持續貶值,推動進口木漿及廢紙價
格上漲,紙廠頻繁調價可能部分是為了轉嫁原料材成本予客戶。面對中美貿易戰升級將影響出口
的負面因素,造紙行業能否維持景氣,將是一大疑問。
  事實上,玖龍紙業最近曾發出盈警,預期截至2019年6月30日止年度股東應佔盈利將
較去年下降不多於50%,主要由於產品售價下降及毛利率下降所致﹒回顧玖龍紙業截至
2018年6月30日止年度業績,銷售額增加34﹒8%至527﹒8億元人民幣,股東應佔
溢利則增加79%至78﹒48億元人幣。按照其盈利預告計算,2018╱19財年股東應佔
溢利最多料為39﹒24億元人幣。而截至2018年12月31日止上半年度,玖龍紙業錄得
股東應佔溢利22﹒59億元人幣,那意味2018╱19下半財年,其股東應佔溢利最多僅為
16﹒65億元人幣,較上半財年下跌約26%。

*玖紙藉收購節約生產成本*

  為控制成本,集團在美國的全資附屬公司ND Paper LLC完成收購兩家漿廠--
西維吉尼亞州Fairmont漿廠及緬因州Old Town漿廠。Fairmont漿廠生
產及銷售用於從包裝以至生活用紙等多種類型產品的再生漿,年產能為22萬噸。Old 
Town漿廠原生產及銷售漂白短纖木漿,年產能16萬噸,自2015年起閒置,將改造為生
產本色木漿,連同ND Paper LLC先前收購的Rumford漿紙廠及Biron漿
紙廠,預期該四家美國漿╱紙廠可為集團核心業務提供優質原材料,並節約成本。

*玖紙內地建四台新紙機廠*

  於去年12月31日,集團總設計年產能為1530萬噸。重慶基地的卡紙新紙機於今年2
月投產,為集團產能增加55萬噸。集團目前正在中國興建四台新紙機廠,包括設計年產能35
萬噸的泉州(第二期)、設計年產能50萬噸的河北(第二期)、設計年產能60萬噸的瀋陽(
第二期)、設計年產能60萬噸的東莞生產基地,所有紙機預計於今年內投產,加上在美國的四
家漿╱紙廠進行一系列的設備升級改造及擴充計劃,預計於2021年底前完成並投產,集團全
球年產能將再增加約140萬噸,達到逾1900萬噸,屆時是否有足夠的需求消納新產能,仍
屬未知之數。《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)

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