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25/11/2019 17:40

《師傅教路-黃瑋傑》蒙牛收購澳洲乳品商,帶來協同效應增加利潤

  《師傅教路》繼收購澳洲有機嬰幼兒配方奶粉及嬰兒食品的廠商Bellamy’s後,蒙
牛乳業(02319)再對另一家購澳洲品牌乳品及飲料公司進行收購。
  蒙牛今早宣布收購Lion-Dairy&Drinks 100%股份,其為澳洲的全面
垂直整合乳品公司,主要從事生產及銷售乳品及飲料組合(包括奶類飲品、酸奶、白奶、低溫果
汁及飲料、常溫果汁及飲料、沙冰、烹調及植物基產品),並擁有多個標誌性乳業品牌。該等品
牌在乳飲料、酸奶、低溫果汁及植物飲料之市場地位於澳洲排名第一。此外,該公司透過約
280名奶農及85名果農,每年採購約8﹒25億公升牛奶當量及5000萬公斤鮮果。該公
司於澳洲各地共有13個廠房設施,包括兩個以合營方式經營的設施,並擁有可觸達35000
名客戶的冷鏈分銷網絡,同時亦於包括東南亞及中國等國際市場佔有地位(目前主要透過酸奶產
品)。

*收購價相當往績市盈率13﹒1倍*

  蒙牛提出的初始對價為6億澳元(約31﹒86億港元),按照Lion-Dairy &
Drinks截至上年12月31日止年度稅後利潤4580萬澳元(於2﹒43億港元)計算
,相當於13﹒1倍往績市盈率,明顯低於蒙牛約34倍的往績市盈率。通過這項收購,蒙牛可
取得大量高品質的澳洲奶源,同時可在其澳洲製造設施生產集團的超高溫處理(UHT)乳品,
令集團可享有先前被第三方服務供應商賺取的利潤。

*收購有助打開潛在原料奶採購機遇*

  收購可進一步打開潛在原料奶及其他原料的採購機遇,在集團內如對Bellamy’s產
生更多協同效應。Bellamy’s在塔斯曼尼亞始創,主要從事有機嬰幼兒配方奶粉和嬰幼
兒食品的銷售業務,在澳洲、新西蘭、中國和東南亞均設有業務。蒙牛的主要增長戰略之一是在
高端嬰幼兒配方奶粉板塊取得突破式增長,Bellamy’s擁有一系列全面的優質和超優質
有機嬰兒配方奶粉和嬰兒食品產品,比集團現有的業務板塊錄得更高利潤率。此外,
Bellamy’s在澳洲、新西蘭和一些東南亞國家的營運與集團擴展海外市場戰略,以短期
內聚焦擴展東南亞和澳洲等市場的戰略一致。從供應鏈的角度,Lion-Dairy &
Drinks、Burra Foods及Bellamy’s之間的合作將為亞太地區的消費
者提供更優質產品的同時帶來更大的協同效應。《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述
股票)

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