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14/09/2020 18:02

《師傅教路-黃瑋傑》雷蛇受惠「宅經濟」,毛利率料持續改善

  《師傅教路》雖然新冠病毒疫情為全球市場帶來不明朗因素,但同時亦締造了全球各地的
「宅經濟」趨勢,令用戶對遊戲及電競的參與度推至新高。雷蛇(01337)主要從事設計、
製造、分銷、研究及開發電子遊戲周邊設備、電腦系統及配件,正好受惠「宅經濟」趨勢,今年
上半年度收益創歷來新高,表現遠勝預期。
  截至2020年6月30日止上半年度,雷蛇錄得收益4﹒475億美元,按年增長
25﹒3%。按業務劃分,核心硬件業務錄得收入3﹒827億美元,增長26%,主要由於周
邊設備(特別是滑鼠、鍵盤及耳機等核心類別)及電腦系統業務增長強勁所致。集團在美國高端
遊戲手提電腦市場穩佔第一地位,由於市場對其產品需求殷切,在發布Blade靈刃手提電腦
全新產品系列後,5月和6月份業務按年錄得強勁的雙位數增長。集團軟件業務亦持續擴大,截
至今年6月30日,總帳戶數目按年增長42﹒8%至約1億個,每月活躍用戶急增逾45%,
主要由於遊戲、電競及直播活動增加,帶動軟件產品組合強勁增長。

*上半年收益創歷來新高,遠勝預期*
 
  該集團服務業務(包括Razer Gold虛擬信用積分及Razer Fintech
)錄得收入6400萬美元,大幅增長79﹒3%;毛利率為45﹒9%,對集團毛利貢獻由
2019年上半年的20%增加到接近30%。Razer Gold虛擬信用積分是全球最大
的數碼娛樂獨立虛擬信用積分平台之一,今年上半年總支付交易規模大幅增長125﹒9%,主
要由交易宗數增加所帶動。集團進一步擴張業務版圖,上半年共增加60萬個渠道接觸點,其中
包括中東及北非地區。現時,超過130個國家及地區的用戶可以從逾400萬個渠道接觸點購
買Razer Gold虛擬信用積分,Razer Fintech是雷蛇的金融科技分支,
由RMS雷蛇商業服務(企業對企業B2B金融科技分支)及Razer Pay(企業對顧客
B2C金融科技分支)組成,亦是東南亞最大的線下對線上(O2O)電子支付網絡之一。今年
上半年,Razer Fintech產生總支付交易規模18億美元(2019年全年為21
億美元),按年增長114﹒3%,主要受惠於新商戶接入,以及新冠病毒疫情的封鎖措施促使
線上購物和數碼娛樂消費活動大幅增加所致。今年1月,集團宣布Razer Fintech
已向新加坡金融管理局提交全數碼銀行牌照申請,根據新加坡金融管理局的指引,預計將於今年
下半年公布授出數碼銀行牌照的事宜。目前,集團正尋求於其他司法管轄權區申請數碼銀行牌照


*建議1﹒65元買入,目標1﹒95元*

  雷蛇上半年度錄得虧損1767萬美元,較去年同期大幅收窄63%;經調整除息稅折舊攤
銷前錄得盈利318萬美元(去年同期為虧損2162萬美元),主要受惠收入增長及毛利率由
21﹒2%改善至22%;經營活動現金流亦由負轉正,達6600萬美元。集團目前無負債並
持有現金逾5億美元。展望未來,集團預期包括硬件、軟件及服務業務的雷蛇生態系統將繼續增
長,今年下半年收益將受新硬件產品推出及「宅經濟」趨勢支持下的服務業務收益增長所推動,
而受惠於硬件利潤率改善,以及高利潤率的服務業務在雷蛇生態系統中的收益比重提高,毛利率
將持續改善。建議買入價1﹒65元,目標1﹒95元,止蝕位1﹒5元。
《輝立證券董事 黃瑋傑》(筆者沒有持有上述股票)
 
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