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21/03/2018 09:40

《港股透視-麥德光》騰訊(00700)回報空前絕後?

  《港股透視》長和系的創辦人李嘉誠終於到了退休之年,也是時候為長和(00001)自
1972年11月上市以來的投資回報作結。根據長和的官方資料,若投資者自長和上市一直持
有其股票,到目前因改組而兼持長實(01113),總值約相當於原來投資的1500倍,平
均每年升值超過17%;如計及多年所收股息並假設以息買股,目前總值應超過5000倍,平
均每年升值超過20%。長和為長情股東所帶來的投資回報確實驕人,但相對此期間香港房地產
價格的升幅,也許相去不遠-李家深水灣大宅升值的幅度應不遑多讓!
 
*投資長和與投資香港房產*
 
  若以股票的投資回報排列,股王騰訊(00700)應是空前,是否絕後則需時間才能證明
了!騰訊在2004年6月上市,若投資者一直持有其股票,總值已超過原來投資的630倍,
即平均每年升值超過58%;期間總派息相當於原來每股11﹒88元,相比騰訊上市以來的股
價升幅,算是微不足道。騰訊的主要創辦人馬化騰在騰訊的股權從上市時的14﹒4%減至目前
的8﹒6%,實際所持股票減少了三成二。反而,騰訊的財務投資者Naspers,在騰訊上
市至今一股不少,目前所持股權為33﹒2%,總值1885億美元,惟在南非交易所上市的
Naspers目前市值僅約1260億美元,Naspers在騰訊的投資實屬瑰寶。
 
*騰訊神話與中國開放態度*
 
  將長和與騰訊作比較,由於生於不同時空,兩者成功之道各有不同,最重要是反映不同年代
各有不同的機會,成功者不應抱有「時不我與」的態度。長和發跡於香港地產市場,後來亦發展
國際業務,但成績應不及被形容為「彈丸之地」的香港的地產市場業務,可見「小市場」不是沒
有機會的。騰訊作為中國互聯網增值服務的主要創始者之一,在這個龐大的市場,自然有更大更
多的機會,但「大市場」是否企業長勝的保證,中國互聯網增值服務未來的發展趨勢應會提供重
要的答案。中國對外資參與互聯網增值服務一直有嚴格的限制,當年騰訊被視為外資投資公司,
但能通過巧妙安排而開展這些業務,反映中國對外資在服務行業的準入其實已頗為包容開放。
 
*中國服務業發展須符國情*
 
  中國未來會走更為開放的道路,在剛閉幕的13屆全國人大一次會議中獲高度肯定,其中對
服務業的準入應會更為開放。中國未來的互聯網增值服務,若能在養老、醫療、教育、金融等備
受關注的領域發揮作用,應得到國家更多的支持。騰訊擁有中國最大的網上個人通訊平台,自然
有最大的服務網絡優勢;惟目前騰訊的主要收入來源仍在網上遊戲,官方媒體對不少用戶沉迷網
上遊戲已有批評,看來騰訊應加快發展其他更符合國情的互聯網增值服務。騰訊雖被視為國企,
但事實上最大股東為一外資企業,在中國服務業對外開放中,還有國企的「護身符」嗎?
(筆者電郵:388stockpicks@gmail﹒com)

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