全國金融工作會議順利召開，作為會後部署，筆者覺得國家將出台一系列政策
，構建多層次資本市場體係，讓金融服務實體經濟，豐富直接融資工具，打開企業的直接融資渠道，解決創新型企業及發展的融資急逼需求。
更重要的是需要為內地中小微企業提供高效率的便利融資方式，減輕融資難、融資貴的問題
，某程度上推動經濟轉型和產業升級。目前，內地融資結構主要還是以間接融資為主，在提高直接融資比重的同時，必須努力改善間接融資，推動國有大型銀行轉型，同步發展內地中小型銀行和民營金融機構，有效降低經營成本，清理規範多餘的官僚體制。
故此，內地金融企業必須持續優化經營理念，形成與實體經濟長期共同協調發展的大方向。此外，通過優化監管政策，將有序降低銀行監管成本，在降低銀行經營成本的同時，亦有利於降低實體經濟融資成本。
＊外需與內需均面對規模縮減危機＊
除了金融政策的優化之外，目前內地實體經濟仍面對眾多挑戰／內地在上周公布了最新外貿數據，表面上宏觀形勢取得改善，外需及內需看似正在提振中。不過，深層次分析，在內地６月份進出口外貿數據均好於預期的背後，其實隱藏著不少挑戰，也反映出無論是外需或內需均面對著規模縮減的危機。
筆者略舉數例如下，對比５月份，６月份內地機電產品出口下降約６億美元，僅錄得約４７億美元。鋼材和煤的出口更出現負增長，這些數據表現表明了海外市場對於原材料的需求其實是出現下降。觀察內地進口數據，情況亦值得關注，６月份內地鐵礦砂進口３１８萬噸，而５月則為９２９萬噸。原油進口減少１０９萬噸，而５月份為２８１萬噸。天然橡膠減少３２萬噸，合成橡膠減少４２９萬噸。而高新技術產品的進口從５月的４１﹒７９億美元減少到３５億美元，反照處內需其實並沒重大改善。
參考上周內地海關總署數據，以美元計價，內地６月份進口同比增長１７﹒２％，略好於預期，而６月份出口同比增長１１﹒３％，也勝於市場預期。而貿易順差達４２８億美元，表面上上半年內地進出口延續了回穩向好的趨勢。不過，正如筆者分析下半年外貿形勢並不穩定，矛盾和困難並存。
＊下半年進出口增長或放緩＊
內地需求放緩將對發達國家需求亦會產生抑制，下半年外需走勢並不樂觀。自年頭以來，人民幣名義有效匯率貶值對出口形成有效支撐，截止６月人民幣名義有效匯率較去年底已經累計貶值約２﹒７％。不過，人民幣在下半年有效匯率進一步貶值空間有限，難以對出口繼續形成有力的支持。涉及領先經濟指標的內地出口經理人指數近期均出現回落，顯示出內地出口同比增長速度已經達到高點，下半年出口或將呈現放緩。
＊房地產市場調整續加強＊
需要留意的是，去年內地６月進口數據增長速度明顯放緩，形成了低基數效應，間接推高了今年６月分內地進口增長速度回升，而大宗商品進口量數據的回升其實也主要源於相關的低基數因素。未來，低基數效應的影響將不會存在。在內地整體宏觀政策審慎調控的背景下，房地產市場調整和地方政府債務核查將會持續加強，內地房地產和基建投資增長將延續放緩，內需有可能將受影響繼續走弱，進口放緩幅度更可能大於出口。故此，內地進口增長速度在下半年將面臨持續放緩的壓力。
正如筆者在上文提及，外需走勢同樣並不樂觀，下半年進出口增長速度亦有可能放慢。首先
，發達國家經濟復甦基礎並不牢靠，觀察最新的美國製造業ＰＭＩ，耐用品訂單以及信貸數據，增長速度均看似呈現放緩，顯示經濟存有壓力。此外，上半年因美元貶值，人民幣與美元匯率保持相對穩定誘發了人民幣有效匯率持續貶值，支撐了內地出口的形成，在下半年實在難以持續，或將導致下半年出口出現疲態。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
etnet榮獲HKEX Awards 2023 「最佳表現證券數據供應商」大獎► 了解詳情
