加入最愛專欄

15/04/2019 12:04

《融天納地-溫天納》內外短期宏觀因素合璧撐股市

  《融天納地》受惠於中美貿易談判、內地社會融資數據等一系列影響,港股再次重上三萬點
。目前內地通脹短期內進入上升通道,但只要CPI高點不長期停留在3%之上,CPI掣肘貨
幣政策轉向的可能性極低,中央將保持流動性合理充裕,重點由寬貨幣向寬信用的傳導。因內地
通脹短期進入上升通道,中央降準視窗將有可能靠前。因內地5至6月份CPI可能攀升至年內
高位,有接近3%的可能,在CPI進一步上升之際,看似在4月份內降準,機會是存在的。
 
  那麼內地通脹形勢會否失控上揚?3月份內地通脹回升,主要就是受豬肉價格反季節性上升
所拉動,另外蔬菜價格跌幅弱於季節性也支撐了通脹。受豬價持續上漲拉動,預計內地4至6月
份CPI將持續回升,高位有可能達2﹒8%左右,甚至可能達到3%。不過,筆者估計人行貨
幣政策不可能會對通脹作出相應對策從而收緊貨幣。中央貨幣政策主要用於調控國家總需求,絕
對不合適因應單一商品價格上升帶來的通脹進行對應。筆者始終認為,內地豬價和大宗商品價格
都由供給端控制,而非需求,內地通脹難掣肘貨幣政策。
  
  PPI同比反彈,工業品價格表現強,與3月製造業PMI的回升相一致,工業生產存在好
轉跡象。石油與鋼材價格上升較大。不過,未來工業品價格仍有可能再度轉弱,4月增值稅稅率
下調將對工業品終端價格帶來直接的下滑壓力,5月開始社保費率下降,企業減稅降費的利好將
向下游價格傳導,壓低非食品項價格升幅,另一方面,春節開工效應逐步褪去之後,需求端動能
的減弱也將逐步壓抑工業品價格。
 
  內地通脹出現一強一弱,估計不會影響內地貨幣政策。今年環球經濟增長正同步減速,尤其
是臨近美國2020年大選,貿易摩擦、地緣政治因素對經濟的負面影響會凸顯,中美貿易摩擦
增加環球經濟確定性。人行雖然連續多日暫停逆回購操作,但從利率水準來看,目前內地銀行間
流動性仍然合理充裕,第二季度仍有近人民幣1﹒2萬億的MLF到期,降準的機會不低,預期
利好資本市場短期的表現。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》

「港元定存息率」大比拼 食息都要食得醒 https://goo.gl/i9KA4Y
專家陣容
顯示更多
產品簡介

【etnet社創SoIN】無障畫創大賽 -「網上我最喜愛獎」公眾投票

【得獎名單】「我最喜愛的社企計劃」全民投票

【etnet Bonus賞你】《野遊去保育》生態旅遊書