《有話植說－植耀輝》展望恒指本周續２５５００至２６０００上落

　　轉眼之間，本周已是６月最後一周。截至上周五，６月份港股暫微升約１０點
，連同５月份累升１０４６點，今年港股真的「五不窮、六不絕」。傳統智慧又再失效，箇中原因在於騰訊（００７００）發揮單天保至尊角色，同時北水南下亦對市況帶來穩定作用。展望本周，由於缺乏催化劑，相信恒指變化不大，繼續於２５５００－２６０００點上落。
　　想花部分篇幅先談一談油價。紐約期油上周跌破４５美元一桶，引發市場對油價未來走勢的擔憂。筆者早前亦已指油價「易升難跌」，原因以往已詳細分析，不贅。但有一些新資訊及想法可跟各位分享。其一是外電有消息指阿拉伯新王儲穆罕默德﹒本﹒薩勒曼需要油價上漲來推動改革經濟的計劃，同時沙特阿美上市計劃亦是由他推動，所以當沙特阿美上市前，油價有機會造好
。不過，另一壞消息卻是美國頁岩油發展技術持續進步，有能源研究網站便指現時成本已降至
２８美元，此外亦研發出一種稱為「熱壓」的新技術去開採，據稱成本會可進一步降至２０美元！油價要反彈，談何容易！

＊美股下半年表現視乎特朗普政策＊

　　至於港股上半年表現其實不差，恒指年初至今累升１６﹒７％，國指則升１１％。美股方面
，三大指數道指、標普及納指分別上升８﹒３％、８﹒７％及１５﹒９％。不過，如果由特朗普贏得總統競選起計，三大指數升幅則達１７﹒２％、１４﹒２％及２０﹒７％！由此可反映特朗普上場後，市場普遍預期其政策將有利股市行情。故下半年市場其中一個變數，在於特朗普政策能否有效推行。由於原先信心滿滿的特郎普團隊現時面對的挑戰及風波不少，稅改及基建發展能否在年內推行，將直接影響投資者的信心，連帶美股行情。
　　當然，要擔憂的何止特朗普施政？聯儲局加息動向及縮表時間將對環球資金及美元去向有更大影響。外界形容聯儲局現時是「加息鴿派，縮表鷹派」，根據利率期貨顯示，美國１２月加息機率約四成，似乎反映年內加息機會不高，即使加息最多亦只會一次。

＊耶出手開啟「縮表」有原因＊

　　但對於年內開始縮表的看法，相信已是事在必行。根據聯儲局計劃，縮表最初為每月１００億美元，每季增加縮表規模，如果進展順利，最終規模將升至每月５００億美元。嚴格上，縮表的影響可能較加息更顯著，但筆者相信耶倫有於今年內出手之理由。事緣２０１３年７月，當時聯儲主席伯南古克宣布，將於明年開始減少買債規模，時間剛好是耶倫接任前；現時耶倫處境與伯南克相似，皆因其任期將於今年屆滿，而特朗普很大機會將其撤換，故在新主席「接班」前，料「耶媽」會先開啟縮表手段，讓接班者能沿用其政策。
　　最後應該數到美股會否出現大幅震盪。引述「末日博士」麥嘉華在報章訪問提到美股或較現時跌四成，筆者早前已表達對美國科技股的看法，基本上依然樂觀，但若特朗普政策未能有效推行，美股出現調整仍在所難免。
　　至於歐洲及其他地區有何因素左右投資市場表現？下周再跟各位分享。《耀才證券研究部總監　植耀輝》