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09/07/2019 09:12

《股壇解碼-戴名》美聯儲左右為難;譚木匠(0837)行人止步

  《股壇解碼》美國剛公布的6月份非農業職位增加22﹒4萬個,市場原先預期增加約16
萬個,數據公布後市場對聯儲局減息預期迅即降低,同時亦對美國經濟的前景轉趨樂觀,但聯儲
局的息口走向就更加難以判斷,現階段要肯定美國經濟是否轉弱還欠缺一面倒的數據支持。綜觀
道指上周表現缺乏方向,全周高低波幅不足300點,隨著中美貿易會談越趨明朗,相信在本周
美股將會有明顯方向。期權倉位方面明顯好倉佔優,只要不出現重大突發事件,道指走勢向好的
機會相當大。美股可以繼續留意消費類和醫藥類股份。
 
*去意已決*
 
  英國保守黨將會在22日選出黨魁,新任黨魁將自動成為英國首相,根據最新民調顯示約翰
遜依然遙遙領先,而支持英國盡早脫歐的民眾有越來越多的趨勢,受大勢所影響,連一直偏向支
持軟脫歐的侯俊偉也公開承諾要在今年10月底限期前脫歐,相信英國脫歐之路已經難有轉彎餘
地。現在問題是英國要在剩餘的3個月內與歐盟達成新的脫歐協議已近乎不可能。由於全球企業
在英國的投資佔有相當的比重,在硬脫歐衝擊下的英國以至全球經濟能否承受才是關鍵所在。
 
*驚弓之鳥*
 
  上周國內資本市場負面消息不斷,先有新城控股(滬:601155)前董事長的新聞,雖
然案件尚在調查中,但已連累同系的香港上市公司新城控股發展(01030)股價下跌;加上
博信股份(滬:600083)上周五(5日)發公告證實公司的實際控制人兼董事長羅靜於上
月底(6月)被上海市公安局楊浦分局刑事拘留,羅靜於96年創辦承興國際集團,現擁有香港
主板上市公司承興國際控股(02662)(2016年借殼上市)、A股上市公司博信股份
和新加坡主板上市公司Camsing Healthcare。事件令市場重新聚焦國內企業
管治和高管個人操守的問題上,一時間市場謠言滿天飛,眾多上市公司紛紛被傳內部管治有問題
,這些傳言對本來積弱的A股市場來說是雪上加霜,相信短期內也難以扭轉弱勢,對整體後市走
勢宜抱審慎態度。
 
*疲態畢現*
 
  剛公布的香港6月PMI錄得連續第15個月收縮(47﹒9),表現較市場預期為差,較
早時更有分析師指香港全年經濟增長有機會低至1﹒7%,表現將大幅低於去年,加上5月份本
港零售及出口表現亦已分別錄連續4個月及7個月的下跌,可以預期下半年的香港經濟較難有所
突破,投資者對業務主要在香港和國內的公司股份要格外留神,特別是消費和服務類股份。上周
四(4日)恆指上試29007點後無以為繼,當天更以接近全天最低位收市,投資者要留意當
天成交量和大市升勢並不配合,加上香港本身的經濟數據表現不濟,大盤指數隨時作出深度回調
,維持短期低位27400點的預期。
 
*股票簡評*
 
  譚木匠(00837)主要從事設計、製造以至分銷譚木匠品牌的小型木工藝品和飾品,當
中包括木梳、木鏡、木製的組合禮盒,其他木飾品和裝飾品。集團更涉及製造與銷售高檔家居飾
品和中式家具。譚木匠主要透過特許加盟計劃在國內建立龐大分銷網絡,集團截至去年底為止於
中國內地共設有1216間特許加盟店鋪,加盟店的數目可以說是不多,原因主要和產品的定位
和特性有關。譚木匠在過去一年的銷售和加盟費收入都出現增長,但當中全年加盟費收入只有
57萬元,數據顯示加盟店的增長速度緩慢,對集團的業務擴張存在不確定因素。
 
  集團的營收從2013年便開始出現增長乏力的情況,如果不是最近兩年慷慨派息的話,譚
木匠的股價能否受到支持會是一個謎,加上集團產品主要以木梳為主,產品平均單價若100多
人民幣,這樣的產品特性和市場定位局限了目標客戶群體和低覆購率(返單率)、經營成本(包
括租金和人工)上升將直接影響加盟店的利潤,如果譚木匠不透過降低加盟店進貨成本來作支持
,加盟店很有可能因為盈利不理想而選擇退出,最終集團可能出現線上業務補貼線下業務的情況
。譚木匠可取的是手上現金充裕和較高的毛利率,但在市場消費下行和業務增長乏力的雙重打擊
下,預期股價欠缺上升空間,投資者可以在市盈率7倍或股價跌穿4元時買入。
《資深市場人士 戴名》
 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com

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