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24/03/2020 10:00

《股壇解碼-戴名》特朗普虛晃一槍;江南布衣多個不利因素夾擊

  《股壇解碼》特朗普宣布進入緊急狀態後不久即表示美國經濟很有可能出現衰退,然後接連
出台政策扶助中小企和穩定物價,同時連繫企業加入製造抗疫物資行列,新疫苗亦在志願者的參
與下進行首輪臨床實驗,相信美國的疫情很快就會出現轉捩點。聯儲局兩度減息和量寬政策對市
場刺激作用有限,特朗普提出10000億的經濟刺激計劃,雖然在參議院中遇到阻力,相信最
終仍會被通過,投資者要留意的是美匯指數已升破100,道指從特朗普上任時19800多點
到高位29500點的升幅已經完全被蒸發,畢竟特朗普一直引以為傲的就是股市表現,有理由
相信特朗普在大選前的這幾個月會出盡渾身解數來挽救股市,加上道指期權已開始在低位建倉,
美股可以看好一線。
 
*危如累卵*
 
  多國封關應對持續爆發的疫情,加上油價低迷,航空業遭遇前所未有的打擊,多個機構預測
若疫情再持續三個月將出現航空公司倒閉潮,接踵而至的還有運輸業和石油企業,相信這次疫情
對全球經濟的影響將比08年金融海嘯更加深遠,而且消費類股份更要承受長時間的不景氣,投
資者暫時不宜急進撈底。
 
*綿綿不斷*
 
  A股市場持續多天下跌,跌勢意猶未盡而且反彈乏力,房地產開發商相繼發出盈警或出現業
績倒退的情況,國內經濟一直依賴房地產支撐,相信房地產的表演疲弱將直接影響未來幾季的
GDP增長,預期今年全年的GDP增長很有可能低於5%。在疫情還沒完全減退的時候,相信
上證會繼續尋底,初步底部目標在2230點。
 
*反彈在望*
 
  恆指跌穿22300點的牛證重貨區,近期低位在21500點附近見支持,期權方面在
21400點出現建倉跡象,相信港股已見短期低位,加上牛熊證街貨在18:82的懸殊比例
下,加大了恆指反彈的誘因。反彈初步目標在24000點,維持最終反彈目標在26100點
位置。由於疫情持續,零售和地產類股份將成為重災區,投資者應該盡量避開相關股份。
 
*股票簡評*
 
  江南布衣(03306)主要從事服裝及配飾產品的設計、營銷和銷售業務。客戶群主要以
女士、男士、兒童及青少年時尚服裝、鞋類及配飾。品牌組合包括JNBY,Less、
Pommedeterre,CROQUIS、jnby by JNBY,市場定位中高層收
入客戶,客戶消費力在宏觀經濟好的時候是不用置疑,但經濟下行對業績的影響就非常明顯,因
為中高端客戶的消費意欲會大幅度受經濟環境所影響。
  江南布衣處於服裝行業最差的區間(女裝),原因是女性客戶是眾多客戶群中最挑剔的一群
,女性消費者一般都屬於衝動型消費,對款式追求變化多端,特點是喜新厭舊,最困難是要準確
捕捉市場潮流。女裝行業要建立品牌忠誠度必需要建立品牌的自我風格,形成鮮明的設計特式,
例如MAXMARA的大衣,BURBERRY的trench coat就是典範。但品牌個
性愈鮮明,客戶群規模愈狹窄。江南布衣希望透過建立多個品牌,每個品牌各具鮮明個性來打造
粉絲經濟模式,方向正確但成本高昂,因為每個品牌都不可能在市場跑出,要靠贏的品牌來補貼
輸的品牌,這一點是管理層面對的最大難題。
  集團從2014-2019財政年度的純利CARG接近35%是一個非常不錯的數據,但
截至去年(19年)底的半年純利增長出現顯著放緩,江南布衣由去年(19年)6月30日的
2018家門市降至目前的1993家,當中只有兩大女裝品牌JNBY和Less上升,其他
品牌的門市數目都在下跌,收縮情況明顯。加上服裝公司的核心在於設計團隊,雖然江南布衣的
核心團隊都已經合作多年,但對於輕資產的公司來說反而是一個不確定性,當中包括團隊的離去
和市場觸覺的錯誤捕捉都足以影響整個公司的品牌和業績,集團股價在包括疫情等多個不利因素
影響下短線將下試5﹒2,下跌最終目標價為4﹒5。《資深市場人士 戴名》
 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com
 
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