《鴻財偉略－湯麗鴻》全球經濟進入新視野

　　當大眾的焦點，都放在美國聯儲局的會議上時，似乎忽略了歐洲央行在上周公布的議息結果。
　　事實上，聯儲局在今次會議中，加息四分一厘，絕對是市場早已預期的事情，唯一意想不到的是，既然加息步伐正在加快，那麼為何會後聲明會維持今年加息３次的預期不變？當然「鷹中帶鴿」的做法，的確令市場十分受落，同時亦令全球股市應聲向上，大家似乎已對美國加息的因素，開始十分受落。
　　不過，美國加息多少次其實不是重點，重要是美元升勢會否因而轉急，結果美元指數在聯儲局會議前後，受制於１０２點水平，無法突破去年下旬的高位，這絕對是金融市場的一大穩定因素，因為資金對美元加息而是否繼續追捧美元資產有所保留。
　　不過，是否因為聯儲局會後聲明保持少許「鴿派」言論，而令大家存有幻想？在美元指數中，歐洲其實佔著超過四成的比重，所以一旦歐元回穩，其實是最有效限制美元上升的因素，而隨著近日歐元區的經濟數據持續好轉，市場早已預期歐洲央行會維持息率及其他貨幣政策不變，不過意想不到的是行長德拉吉（Ｍａｒｉｏ　Ｄｒａｇｈｉ）在會後記者會上暗示，歐洲央行管理委員會不太可能推出更多經濟刺激措施，這似乎代表歐洲央行對歐元區經濟現狀，表示絕對的肯定。

＊歐央行最快明年下旬始會加息＊

　　當然，不再推出更多刺激政策，與可以具備加息條件，乃是兩碼子的事情，相信歐洲央行作出加息，最快都要明年下旬，甚至２０１９年才可。不過，要留意的是歐元區經濟復甦動力正在增強，同時通脹率４年來首次超過目標，這都代表歐洲央行可以隨時放棄維持現有利率不變，以及進一步降息的承諾，甚至可以放棄在經濟前景走弱的情況下，擴大債券購買規模的承諾。雖則在上周的會議上，歐洲央行未有作出此行動，可是如果歐洲經濟持續好轉，那麼歐洲央行的取向，絕對可以「鷹派」一點。
　　事實上，歐洲央行經濟學家上調了今明兩年的經濟增長預期，同時上調了今明兩年的通脹預期，唯一關鍵是他們將２０１９年通脹率預期，維持在１﹒７％不變，這意味著歐洲央行仍未有一定信心，歐元區的通脹率目標可以持續在２％以上的水平，當中很大的原因，應該是荷蘭、法國和德國舉行的大選，可能會影響歐元區的穩定，其中反歐元黨派勢力會否擴大，絕對會直接影響歐元區內經濟的穩定。
　　不過隨著荷蘭的大選自民黨大勝，同時民粹主義黨敗退，這代表反歐元黨派勢力的確未有擴大，亦似乎如德拉吉所料，英國脫歐帶來的影響，沒有想像般大，故即將舉行大選的法國和德國，亦應該可以「順利」完成，並令歐元在中線保持穩定，從而限制美元的升勢，為資源價格及區內股市，帶來利好的穩定作用。
　　當然，在美國利率逐步正常化，以及歐元區前景正逐步改善下，代表歐美的投資吸引力其實更高，區內資金最終必定會流向這兩個地區，而這個風險絕對有機會在第四季至明年發生，但由於市場現時應處於「Ｃｏｍｆｏｒｔ　Ｚｏｎｅ」內，所以區內市場短期發生危機的機會不大。《安里證券研究部董事　湯麗鴻》