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04/01/2018 17:41

《鴻財偉略-湯麗鴻》2018年港股先顛峰,後爆破

  《鴻財偉略》港股於2017年埋單計數,升幅近36%,升幅雖然驚人,不過2018年
要延續此氣勢,相信不會太困難,恆指在上半年或第三季內,有機會升至38000點的水平。
而推動港股繼續上升的誘因,除了是美國的稅改方案外,還有熱錢的流入。
  先談熱錢的問題,或者當2017年恆指升幅近36%後,大家會質疑,2018年恆指是
否可以再升30%,可是參考2006及2007年的情況,特別是2006年恆指上升超過
30%後,2007年最多再升超過50%,直至當年11月才見頂回落,這已代表恆指今年要
再升30%,至38000點水平,其實並非沒有可能。更何況上半年熱錢應會因為美元弱勢而
持續流入港股,從而推動恆指之升勢。
  美國提出的稅改方案,是繼美國前總統列根以後,最大規模的措施,而美股的升勢,亦似乎
受惠於稅改方案的通過,由此可見,市場對稅改方案的期望很大,希望政策能有效推動美國未來
幾年的經濟增長。的確,在列根實行大規模的稅改方案後,美國的通脹率開始上升,並開啟了美
國持續性的經濟增長,對美股帶來支持。
  事實上,美國總統特朗普的稅改方案,金額高達1﹒5萬億美元,被視為特朗普上任超過一
年的最大政績。而根據《華爾街日報》引述美銀美林估計,今次稅改企業從海外調回美國的總額
,可能達2000億至4000億美元,同時該行預計今年首季度,歐元兌美元將會因而跌至
1﹒10水平,亦即是較現水平下跌近10%,如果真的如此,相信美元指數將會顯著上升,同
時參考去年底至今年初的情況,美元上升將會對亞太區股市帶來一定的壓力,加上資金回流美國
,相信會進一步令區內的貨幣有被狙擊的風險。
  不過,是否真的有2000億至4000億美元回流美國?參考前美國總統喬治布殊的減稅
政策,當然有此機會,但現時的情況並不一樣,加上美國國債在2001年時,只有約5﹒77
萬億美元,但在2008年已突破10萬億美元水平,而2013年的數據,美國國債總額已上
升至約17﹒75萬億美元水平,所以就算有資金流回美國,亦會有投資者因為擔心今次稅改最
終會令華府的財赤及利息負擔增加,從而影響國際間對美國國債的需求,甚至會沽出美國國債,
最終反而令美元受壓。
  所以,稅改短期而言,將會令美元弱勢持續一段時間,並繼續利好歐亞的金融市場。可是有
一點要留意是,由於稅改可能會刺激經濟及通脹率進一步上升,所以下半年最終會逼使聯儲局加
快加息步伐,所以如果港股在上半年至第三季升勢過急,可能會因為息率之因素,而出現泡沫爆
破的情況,故此2018年港股的走勢,應該是先經歷顛峰,然後才出現爆破。
《安里證券研究部董事 湯麗鴻》

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