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21/11/2019 09:15

《財金樂道-陳樂怡》人權法實際影響有限,中資股短期料跑贏

  《財金樂道》中美貿易談判進展繼續主導大市表現,不過消息層面繼續反覆。雖然特朗普向
華為發放為期90天的延長禁制令豁免許可,但亦有消息傳出,中美在採購農產品問題之上仍存
分歧,同時特朗普亦不願取消向中國貨加徵的關稅,中方對中美達成貿易協議已感到悲觀。縱使
中美貿易談判消息好壞參半,但基於兩國內部的政經壓力,維持預期雙方仍會達成首階段協議。
  另外,阿里巴巴(09988)招股,除令市場資金分流外,亦令拆息成本上升,難為市場
提供進一步上升動力。不過,在大型新股招股下,料投資氣氛不會太差,資金或輪流炒作個別板
塊,值得投資者留意。
  大市方面,港股經過上周調整後,本周明顯反彈,而技術上,多個指標亦出現好轉跡象,同
時恆指波幅指數亦有所回落,反映投資氣氛趨於樂觀。後市方面,雖然美國參議院一致通過《香
港人權與民主法案》,預期特朗普最終亦會簽署法案,惟料不會採取太激進行動,因此對港股的
實際影響有限。
  而技術上,雖然恆指出現見底回穩,不過於250天線料將見一定阻力。選股方面,由於中
資股較少受到本港社會局勢所影響,加上市場憧憬內地或會進一步放寬貨幣政策,料中資股短期
表現將會較佳。
 
*歐洲經濟短期增長乏力*
 
  外圍方面,聯儲局主席鮑威爾出席美國國會眾議院聽證會時表示,現時看不到經濟有泡沫問
題,認為經濟增長可持續。鮑威爾又指出,只要美國經濟繼續增長,就不太可能調整利率,暗示
聯儲局不再減息。
  此外,偏向鴿派的聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德表示,繼聯儲局採取一系列降息的措施後,
現在有必要暫停,以觀察經濟對政策有何反應。期貨市場顯示,12月議息會議美國利率保持不
變的機會近95%。
  德國第三季經濟增長0﹒1%,避免陷入技術性衰退,主要由政府及消費者開支帶動,但機
器及設備投資繼續收縮。然而,德國財長表示,德國經濟正緩慢增長,但並沒有處於危機,毋須
額外開支刺激經濟。他又指,德國明年將有更佳經濟增長。上述講話反映德國對增加財政支出,
仍然非常謹慎。因此,儘管英國2020年1月順利脫歐機會進一步增加,但是歐洲經濟短期增
長乏力,歐股短期上漲空間將受到限制。
 
*改革利釋大型國企價值*
 
  中國10月多項經濟數據遜於預期。其中,首10個月固定資產投資按年增長5﹒2%,主
要是房地產和基建投資走低。此外,10月消費品零售總額按年增長7﹒2%,增速較9月放慢
0﹒6個百分點。但是,由於去年基數較低,汽車銷售可能會在今年的最後兩個月恢復增長。加
上今年「雙十一」各大電商平台交易額均按年顯著走高,預期消費短期將會支持中國經濟,避免
經濟增長顯著放緩。
  中國副總理劉鶴主持國務院國企改革會議,表示要抓緊制定國企改革3年行動方案;在推進
混合所有制改革、增強研發創新能力、強化財務硬約束、削減和規範補貼、完善激勵機制、提高
勞動生產率和資金回報率等環節,要提出可考核的具體指標。實際上,面對經濟放緩,傳統產業
主導的大型國企承受明顯壓力。但是,大多數大型國企估值已降至非常有吸引力的水平,未來改
革可能是釋放其價值的催化劑。中長線投資者值得注意。
 
*騰訊估值合理趁低積累*
 
  阿里巴巴落實來港第二上市,集資最多超過1000億港元,成為香港史上集資額第三大
IPO。阿里巴巴過去3個季度的淨利潤增長加速,按年上升幅度均超過40%,主要是由於阿
里零售業務積極滲透到三、四、五線城市,預期將繼續受益於這些地區快速增長的消費能力,股
價未來有一定上漲空間
  。此外,阿里巴巴成功上市,可能吸引其他美國上市的中資股來港,亦有利港交所
(00388)。另外,雖然騰訊(00700)季度業績缺乏驚喜,不過手機遊戲收入穩定增
長,而且廣告收入未來可能有所改善,加上目前估值(未來12個月盈利的25倍預期市盈率)
合理,建議趁低積累。《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》
 
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
https:╱╱www﹒sfc﹒hk╱publicregWeb╱indi╱BNJ94
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