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19/03/2020 09:15

《財金樂道-陳樂怡》看好中國市場,低吸龍頭科技股

  《財金樂道》世界衛生組織於上周正式宣布,新型冠狀肺炎疫情定性為全球大流行,當中歐
洲的確診數字急劇上升,已成為病毒大流行的中心,美國新冠肺炎確診個案亦超過6500。
  由於歐美疫情仍未到頂,而為了應對快速傳播的病毒,越來越多歐洲國家開始實施邊境控制
措施,而美國亦進入全國緊急狀態,預計將會有更多隔離以及減少人流的措施推出,對消費市場
的影響亦更為直接。美國為消費型國家,消費佔國內生產總值逾60%,企業盈利預測遭下調。
 
*美國高息債券預期風險可控*
 
  油組與俄羅斯未能達成減產協議,沙特將在4月大幅降低原油售價,並提高原油產量,揭開
價格戰序幕。油價年初至今累計下跌逾50%,勢令石油公司,特別是成本較高的美國頁岩氣企
業,違約風險大幅上漲。
  由於總值1﹒1-1﹒2萬億美元的美國高收益債券市場,能源行業佔比10-11%,這
將增加美國高息債券收益率的上行壓力,不利新興市場債券價格。但是經過2016年油價暴跌
的經驗,預期風險是可控的,不會對金融市場,特別是銀行業,造成太大的衝擊。
  油價急劇下跌,加上新型冠狀病毒傳播加速,加劇市場不確定性和恐懼。美國三大股市指數
短期急挫,技術上處於熊市。全球其他主要股市也暴跌。環球央行推出措施穩定金融市場以抵禦
疫情,英國、加拿大、挪威、冰島、馬來西亞及澳洲等國紛紛減息。另外,美國聯儲局更於周一
突然再次減息,將聯邦基金利率目標區間下調1厘至0-0﹒25%水平,同時增加債券持有規
模7000億美元,即推量化寬鬆(QE)。
 
*美股已跌三成,勿過於悲觀*
 
  不過,降息未能阻止全球股市下跌,美國三大指數由2月中的歷史高位,跌至本周初的此輪
調整浪低位,累計跌幅介乎30-33%。歐洲股市更差,德法股市一度較高位下降40%。環
球金融市場動盪,因此,七國集團領導人周一開會,誓言採取一切必要措施抗疫。之後,美國政
府將推出1萬億美元(相當於GDP的5%)的財政刺激計劃。此外,英國和法國亦啟動大規模
的貸款擔保和財政刺激計劃,為經濟提供直接支援,以抵消疫情帶來的嚴重影響。
  美國和其他主要歐洲國家的政府通過有力的財政和貨幣措施,雙管齊下穩定經濟。再加上政
府也推出強硬措施,以控制疫情蔓延,預計這些措施將有助於在短期內恢復投資者的信心。
  事實上,美國股市指數此輪調整幅度最高達30-33%,已經與過去美國熊市的平均總跌
幅一致。估值上,道指預測市盈率則回落至約15倍,低於歷史平均水平,投資者現水平不應對
美股過於悲觀。
 
*22000點或為短期底部*
 
  中國日前公布多項經濟數據,首2月社會消費品零售總額5﹒2萬億元人民幣,按年減少
20﹒5%。全國房地產開發投資1﹒01萬億元人民幣,按年下跌16﹒3%。商品房銷售額
8203億元,按年下降35﹒9%。另外,首2個月規模以上工業增加值按年下降13﹒5%
,發電量亦按年跌8﹒2%。鑑於經濟數據疲弱,2月調查失業率亦升至6﹒2%,對消費意欲
產生負面影響,首季經濟有一定可能性陷入衰退。
  然而,中國新冠肺炎疫情確診案例,已經連續多日保持兩位數的較低水平,預期第二季全面
復工。加上,中央政府採取一系列支援措施,包括降低利率,減稅降費及促進消費,預期有助緩
和因海外疫情加劇,導致外需不明朗的影響,中國整體經濟預計第二季回穩。
  鑑於全球股市出現恐慌性拋售,國內A股及港股跟隨,不過,由於中國疫情較外圍先行見頂
,而且貨幣政策上亦具更大調整空間,因此傾向看好中國市場,有望跑贏環球股市。而港股以中
資股佔比較重,受惠於中國疫情回穩,以及貨幣、財政政策雙管齊下,中資股前景比較穩定。加
上,恆指未來12個月預測市盈率不足10倍,估值不高,料吸引資金回流。
  近期港股通南向資金持續錄得淨流入,反映港股由年內高位計已跌近6000點,吸引力浮
現,22000或成為短期底部。
  板塊方面,建議投資者趁目前調整買入龍頭科技股。其中,阿里巴巴(09988)表示,
集團旗下的快遞和外賣業務已經恢復到新冠肺炎爆發前的人員配置水平,菜鳥受疫情影響數周後
已回復運作,而外賣業務「餓了麼」及生活用品「盒馬」亦回復全面營運。預計阿里就疫情方面
的負面影響將會逐步消化,主要業務正步向復甦,預計利潤將在第二季度回復高增長。
 
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
https:╱╱www﹒sfc﹒hk╱publicregWeb╱indi╱BNJ94
3╱details〉。其及╱或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益。
《凱基證券亞洲研究部分析員 陳樂怡》

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