《財金樂道－陳樂怡》特朗普出招中企機會增，港股本月勢波動

　　美國總統特朗普確診新冠肺炎，一度觸發市場的恐慌情緒。而於特朗普確診後民調顯示，民主黨總統候選人拜登支持率領先優勢擴大至一個月來最大，主因大多數美國人認為特朗普若認真對待疫情就不會感染新冠肺炎。由於選情落後，令特朗普加強出招針對中國企業的機會增加（最新消息就指，華府醞釀對螞蟻集團和騰訊實施限制），投資者需留意中美關係發展，料投資市場於１０月份仍較波動。
　　大市方面，恒指於９月跌近１７００點，雖然在１０月初首兩個交易日反彈，但整體交投量回落，反映市場目前的投資取態仍較審慎。事實上，美國總統大選帶來的不確定性，另外，特朗普亦叫停與民主黨之間的新紓困計劃談判，為經濟前景增添不明朗因素，影響投資者的風險偏好。
　　另外，月內將有螞蟻集團招股，亦令市場資金攤薄。加上港股通南向交易自１０月９日起才恢復，料將繼續限制整體股市表現，市場維持炒股不炒市的機會較大。港股向上突破動力有限，初步支持於１０天線（２３５９１點）。
　
＊螞蟻招股或添科技股拋售壓力＊
　
　　本周美國將有多位聯儲局官員發表講話，而且聯儲局亦會公布上次議息會議紀錄。另外，歐洲和英國貿易談判進入關鍵時期，市場分析，此輪談判將為引入更高層代表進行深度談判鋪路，市場預期１０月１５日－１６日的歐洲峰會附近，將是一個主要目標期限。事實上，雙方現時均深受新冠肺炎打擊，假如未能成功達成貿易協議，英國打擊最大；然而，歐洲亦將遭受一定的損失。現階段我們仍對協議持審慎樂觀態度。
　　螞蟻集團為首隻於上海創科板及香港同步發行上市新股。市場最新估計，螞蟻集資高達３５０億美元，成為史上集資規模最大的新股。預計發售比例將在香港和上海之間平均分配，香港ＩＰＯ將於１０月中旬開始。據報螞蟻傾向於邀請大型投資者參與上海ＩＰＯ，從而緩和價格波動。多家主權財富基金阿布扎比投資局、新加坡政府、加拿大養老基金等已明確表達參與螞蟻集團Ａ股戰略配售的意向。相反，螞蟻在港上市將不會尋求基石投資者參與。
　　雖然預計螞蟻的認購反應熱烈，但其於香港的集資規模超過１３００億元，在缺乏基石投資者參與之下，投資者可能必須出售其部分投資組合，以認購螞蟻集團。參考阿里巴巴２０１９年招股的經驗，主要科技股和恒生指數的拋售壓力將在螞蟻集團香港ＩＰＯ開始前１－２周（１０月初至中旬）出現。加上納指表現反覆，建議投資者在短期內保持謹慎；並等待阿里巴巴（０９９８８）和騰訊（００７００）等龍頭股的更好買入機會。
　
＊世茂、華置、中移動值得留意＊
　
　　內房近期亦一度成為市場焦點，主因市場再度關注恒大（０３３３３）的財政狀況。恒大表示部分戰略投資者已不要求回購及繼續持股。此外，於今年首３季，恒大的合同銷售近５３２０億元人民幣，佔全年銷售目標６５００億元的逾８０％，進度高於同業平均。加上恒大物管亦申請香港上市，均有利緩和短線的財政及資金流壓力。
　　然而，恒大的主要問題是其過於積極的擴張戰略，包括大規模投資電動汽車。此外，中央政府計劃加強對高負債房地產開發商的信貸控制，恒大短期仍面對一定的政策風險。投資者宜待股價疲弱時，才作投機性買入。
　　根據克而瑞數據，於９月底，有近３０％的內房完成全年銷售目標的不足６５％，而房企在追進度下，其銷售及去化的壓力仍然較大，料四季度普遍內房仍需加快推盤步伐，加大銷售競爭同時，亦為毛利表現帶來壓力。此外，市場早前亦有消息傳出，內地有傳監管機構要求大型商業銀行壓降、控制個人住房按揭貸款等房地產貸款規模，至佔全部新增貸款的最多３０％，再配合早前已設下「三條紅線」規範內房的融資情況，反映中央的防範樓市過熱及過度借貸的決心較大，或限制整體內房股價表現。然而，不少內房負債水平不高，估值亦吸引，當中財務水平較健康的世茂（００８１３）以及華潤置地（０１１０９）仍值得留意。
　　另外，近期中資電訊股表現疲弱。然而，最新數據顯示，首８月國內電訊收入按年上升３﹒１％，保持平穩增長。其中，移動收入跌幅持續收窄，以及固網增值業務（例如雲業務）收入大幅上升，是主要推動力。事實上，受惠於５Ｇ客戶增加，未來國內移動ＡＲＰＵ進入回升期，中資電訊股盈利將見底回升。其中，中移動（００９４１）股息率達６﹒５厘，值得優先考慮。《凱基證券亞洲研究部分析員　陳樂怡》

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