《財金樂道－陳樂怡》港股維持上落市，地產消費偷步揚

　　中國３月ＣＰＩ及ＰＰＩ高於預期，通脹憂慮加劇，市場擔心人行收緊貨幣政策，拖累Ａ股走勢持續疲弱。港股通南向資金尚未見有力流入。雖然阿里巴巴（０９９８８）被處罰巨額反壟斷罰款後，其監管風險暫時告一段落，但投資者對於其他互聯網平台的憂慮持續。新舊經濟表現分化，預期港股維持上落格局，支持位在１００天線（２８２１９點）。
　　美國總統拜登提出２﹒２５萬億美元的基建計劃，需要透過額外的財務收入，以應付相關支出。其中，拜登建議企業稅率將由２１％調升至２８％。另一方面，美國財長耶倫發表新的公司稅法；建議對企業於海外稅率，設立最低的需求，以減低美國企業轉至海外避稅。耶倫希望於未來１０年，將２萬億美元的企業利潤帶回美國稅網。美國國內對加稅意見分歧，據報拜登立場軟化，或會同意將稅率只調升至２５％，低於原定的２８％。而加稅對於企業盈利的負面影響，乃是美股潛在風險因素。
　
＊油價料維持５５－６５美元範圍＊
　
　　ＦａｃｔＳｅｔ的數據顯示，標普５００成分股的第一季每股盈利增長率估計２３％。實際上，由於油價和國債收益率的急劇上升，能源和金融股第一季度的盈利預期，在過去幾個月已明顯被上調。分析師預計２０２１年所有四個季度的企業盈利均將實現兩位數增長。但是，美股的估值是未來１２個月盈利的２２倍預期市盈率，已經充分反映增長潛力。投資者目前的焦點，集中於業績公布後，美股的走勢表現。
　　油組４月舉行會議，決定於５－７月期間，逐月增加日產量３５－４０萬桶。另一方面，沙地亦打算將目前自願減產１００萬桶的措施，在未來幾個月取消。再加上伊朗恢復與中歐美的談判，美國可能會解除對伊朗石油銷售的嚴格限制，衝擊石油市場。布倫特原油從最近的高位每桶７１美元回落至每桶６０美元附近。然而，如果油價跌幅過大，油組和盟友可能會再次控制其產量。因此，預計油價將在一段時間內，於５５－６５美元的範圍內上落。
　
＊中央防風險，Ａ股板塊輪動為主＊
　
　　人民銀行近期似乎進一步加強控制風險。人行季度報告表示要防範金融風險，特別是外部因素帶來的衝擊，對國內股市、債市以及商品價格造成的影響。此外，人行以及銀保監會亦草擬計劃提高大型銀行的資本要求，額外增加０﹒２５－１﹒５０％。此外，近日傳聞人行將要求內銀維持今年新增貸款規模於２０２０年的水平。整體而言，由於國內經濟回穩，中央的政策方向偏重防範風險。國內Ａ股近日走勢乏力。中央加強對科創板的審查力度，令多家企業撤回上市申請。事實上，中央憂慮美匯以及美債息率回升的潛在風險，已經率先將貨幣政策回歸正常化，因此不少超高估值股的股價已有所調整。然而，由於外圍市況短期仍不明朗，預期中央貨幣政策以穩為先。因此，短期Ａ股難有太多資金湧入，預期暫以板塊輪動為主。
　
＊新地新世界穩健之選，留意利福＊
　
　　香港疫情穩定，港府訂立放寬社交距離措施路線圖，並宣布下月中將免檢疫安排擴大至身處內地的非港人，只要提供陰性檢測報告，便可透過「來港易」無須１４日強制檢疫來港。市場憧憬中國旅客加快來港，香港地產、消費股普遍上揚。香港地產股當中，新鴻基地產（０００１６）及新世界發展（０００１７）可售資源豐富，營運表現優良，投資物業租金收入穩定，為穩健之選。
　　另外，個別盈利質素較佳的消費股早前已率先炒起，如內地業務為主要收入來源的周大福（０１９２９），１－３月同店銷售延續改善勢頭，投資者可待調整買入。經營ＳＯＧＯ的利福國際（０１２１２）高度依賴旅客，去年盈利受疫情重創，旅客入境限制放寬對其業務料有較大幫助。利福目前股價走勢落後同業，值得留意。
　　來港易計劃擴大，亦有利於友邦（０１２９９）香港業務改善。長債息率改善，利好保險股的投資收益。而且，中國加快開放保險市場，友邦亦在內地增設辦事處，擴大銷售代理團隊，增長前景正面。
　　即將迎來五一黃金周假期，旅遊股宜趁調整吸納。中國五一出行預訂數字向好，利好國內旅遊平台同程藝龍（００７８０）及內地航線佔比較大的南航（０１０５５）。另外，黃金周假期亦有望成為澳門博彩股的催化劑，據報目前通過攜程平台預訂澳門酒店的訂單量對比２０１９年同期已經增長翻倍。博彩股當中，金沙（１９２８）中場市場份額最大，最能受惠旅客回流。而澳博（００８８０）上葡京項目將於今年上半年開幕，有利於未來收入及盈利增長。
《凱基證券亞洲研究部經理　陳樂怡》
　
陳樂怡為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：ｈｔｔｐｓ：／／ｗｗｗ﹒ｓｆｃ﹒ｈｋ／ｐｕｂｌｉｃｒｅｇＷｅｂ／ｉｎｄｉ／ＢＮＪ９４３／ｄｅｔａｉｌｓ〉。其及／或其有聯繫者並無擁有上述建議股份發行人之財務權益