《缸邊嫺談－黃惠嫺》東江環保（８９５）擴危廢處置產能優化結構

　　東江環保集團（００８９５）去年１０月第一大股東由張維仰變為廣東省廣晟資產經營有限公司，廣晟持有集團的股份提升至１５﹒１２％，而其實際控制人則為廣東省國資委，形成了以國有資本為主導，以民營資本為助力的資本結構，在投融資、運營管理、人才建設等方面實現優勢互補。到今年５月，東江環保公布２３億元再融資計劃，廣晟公司承諾認購數量不超過最終確定的新發行Ａ股數量的３３％。若按此次發行上限推算，廣晟公司持股比例有望進一步升至１８﹒６％。東江環保表示，是次再融資計劃所籌得的資金，有助鞏固集團現有的市場地位，同時有利於加大對山東、江蘇、福建、河北、江西等６個危廢項目的建設投資，合計將新增危廢處理產能８９﹒４萬噸／年，進一步加強集團於全國範圍內的市場開拓和業務布局。
　　現時集團已擁有國家危險廢物名錄中４６大類中的４４類危廢經營資質，已取得工業危險廢物資質近１５０萬噸╱年，其中無害化資質量及資源化資質量各佔一半，龍頭地位穩固。而集團於去年已通過轉讓清遠東江及湖北東江１００％股權方式完成了利潤率較低的家電拆解業務的部分剝離，出售收益可再投入在發展廢物處理的業務上。集團預計到今年底其危廢處置量有望突破２００萬噸／年，到２０２０年將會達到３５０萬噸／年，進一步從資源化向無害化轉型。加上多個前年及去年建立的項目將於今年全面投入營運，今年集團的收入將會隨著產能增加而提升。
　
＊業務迎國策，危機處理度提升，東江環保收入增＊
　
　　在「美麗中國」的國策下，「十三五」時期國內的生活廢物及危廢處理將會提升至更高層面的戰略高度。現時中國危廢產需缺口超過３０００萬噸，加上國內環保治理標準及監管加嚴，促使缺口需求釋放加大。根據環保部推算，「十三五」期間社會環保的總投資或會超過１７萬億元人民幣。而集團一直致力於發展成為環保危廢行業規模最大、資質最齊全、運營最規範的環保企業，近年積極通過「內生式增長＋外延式擴張」去加大處置產能建設，資金需求較大；自去年成功引入廣東省國資委屬下企業成為控股股東後，集團已順利發行６億元規模的綠色債券，並於今年３月成功發行了全國首批、廣東省首單東江環保３﹒２億ＰＰＰ項目資產支持證券。相信隨著
ＰＰＰ資產證券化加快落地，有助於東江環保盤活存量資產，降低整體融資成本，優化財務結構
，提高ＰＰＰ項目資產流動性。集團預計今年經營目標是實現營業收入４０億元及股東應佔溢利４﹒７億元。而集團早前預告，今年上半年股東應佔溢利會有２０％至４０％的增長，即約為金額２﹒４７至２﹒８９億元的股東應佔溢利。相信隨著更多更嚴的環境保護標準及政策出台，將會為環保產業帶來了新的發展機遇，在需求及產能的提升下，集團未來的收入增長會穩步上升。投資者可考慮於１２﹒５元附近的位置增持或吸納，目標價為１４﹒２４元。
《工銀亞洲證券業務部分析員　黃惠嫺》

＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份