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09/10/2019 12:46

《缸邊嫺談-黃惠嫺》藥明生物訂單存量正待爆發,產能擴充收入增

  《缸邊嫺談》截至2019年6月30日,藥明生物(02269)共有224個綜合項目
,同比增加19﹒8%。2019年上半年未完成訂單總量同比增長159﹒8%至46﹒3億
美元,其中未完成服務訂單同比增長225﹒1%至17﹒36億美元,而未完成潛在里程碑付
款同比增長131﹒9%至28﹒95億美元。同時,集團於IND前至IND後階段的項目取
得巨大成功,有106個項目處於臨床開發前階段及102個項目處於早期臨床階段(第I及
II期臨床),後期(第三期)臨床開發項目數由去年同期的10個增長加50%至15個。
2019集團IND前至IND後階段的眾多項目進展順利,今年上年有10個項目從臨床前開
發階段進展至早期臨床開發階段。
  現時集團與全球20大製藥公司中的13家及中國50大製藥公司中的23家開展合作。截
至2019年6月30日止六個月,集團為194名客戶提供服務,而去年同期則為168名客
戶。隨著進入較後階段的項目數持續增加,未來預期將會吸引更多潛在客戶並導入更多生物藥項
目,抓住更多生物藥行業的發展機會,從而提升銷售收入。
 
*產能擴充及最新發展*
 
  集團現時分別於無錫、上海及蘇州擁有三個營運基地。為滿足全球生物藥生產需求,集團持
續投資於產能擴張計劃,有助集團為愈來愈多的後期項目提供產能。集團同時於國內外擴充產能
,在多個產能完成並投入生產後,集團的總產能到2022-23年預計能提升到超過
280000升,足以將集團的市佔率提升至全球頭三名之內,擴產當然同時亦有利提升集團的
收入。
 
*外包生物藥成發展重點,藥明生物食正大趨勢*
 
  生物藥預期於2019年佔全球製藥市場的27%,到2024年更增至31%。現時生物
科技已成為全球及國內重點發展項目之一,而生物製藥公司更加傾向於合同開發與生產外包
(「CDMO」)提供從概念到商業化的一站式服務。國內《「十三五」生物產業發展規劃》亦
提出,2020年生物產業的規模要達到8至10萬億元人民幣,增加值佔GDP的比重超過
4%,並同時要打造出10至20個產值超過100億元的生物醫藥專業園區。到2020年,
實現醫藥工業銷售收入4﹒5萬億元,增加值佔全國工業增加值3﹒6%。
  國內現已相應頒布一系列法律政策,以加快創新生物藥的審批流程。令人矚目的新疫苗管理
法亦於2019年12月1日生效,正式確認疫苗的CMO(「合約生產外包」)模式。集團的
業務已站在發展風口之上,藥明生物是全球領先的開放式生物製劑技術平台,可為客戶提供端到
端的解決方案,從發現、開發及生產生物製劑,實現從概念到商業化生產的全過程。集團今年上
半年集團的綜合項目數和未完成訂單總額大幅增加。根據集團管理層透露,現時集團共有58個
First-in-Class在研項目,充足的產能可支持集團於4周內啟動任何項目。在集
團能為客戶實現從概念到商業化生產全過程的背景下,客戶訂單將會繼續增加,加上產能規模擴
充的互相配合,在優勢盡顯下集團未來的收入有望呈現爆發式的增長。投資者可考慮於75港元
附近的水平增持或吸納,目標價為89﹒4港元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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