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27/11/2019 12:44

《缸邊嫺談-黃惠嫺》華潤水泥(1313)基建增加帶動水泥需求

  《缸邊嫺談》中國今年的《政府工作報告》提出,要創新項目融資方式,適當降低基礎設施
等項目資本金比例,吸引更多民間資本參與重點領域項目建設,有序推進政府和社會資本合作。
到6月,中國政府發布《關於造好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,以加大
逆周期調節力度、更好地發揮地方政府專項債券的重要作用。相關政策有利於推動重大項目投資
,穩定基建對水泥需求的支持作用。
  從數據看,2019年上半年,全國基礎建設投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應
業)較去年同期增長4﹒1%;全國公路水路完成投資同比增長4﹒7%及3﹒0%;全國房地
產投資同比增長10﹒9%;全國房地產開發企業房屋施工面積同比增長8﹒8%;新改建農村
公路約13﹒5萬公里,僅完成全年目標67﹒7%需加快達標進度。今年上半年,全國基礎設
施投資保持平穩,全國房地產市場大致穩定,房地產投資保增長增長,新型城鎮化的建設在
《2019年新型城鎮化建設重點任務》的推動下加快,為水泥需求提供支持。
 
*第三季度的銷售及業績好轉*
 
  10月25日華潤水泥(01313)公布第三季度業績,按季度比較,第三季度集團的營
業額按季增長3﹒1%至93億元,毛利按季下跌0﹒1%至39﹒27億元,股東應佔溢利同
比下跌2%至20﹒26億元。今年第三季度集團整體的銷量同比增長7﹒3%,平均每日出貨
量為250-270千噸,令庫存率降至約52%,低於去年同期的58%。主要因為國內的天
氣好轉,落雨天數減少,建築開工增加。
  在雨季過後9月單月全國基建專案申報大幅增加。從數據顯示,2019年1-9月份,
23個省份累計中標項目25817億元人民幣,較去年同期增加9﹒2%,其中9月訂單同比
增長26﹒9%,9月份基建中標數據增速大幅回升。在水泥需求回升下,全國多地的水泥價格
上升,而集團生產線重地的廣東及廣西兩地的水泥價格在9月初開始的旺季已加價三次,而水泥
庫存水平已低於去年度同期,華潤水泥的目標是盡量維持現時的價格,但亦不排除若需求持續強
勁及庫存緊張下,會再加價,特別是廣西地區,水泥價格相對其他地區較便宜。
  而明年的「十四五規劃」粵港澳大灣區建設將會加快落地,屈時廣東省對水泥的需求會進一
步提升,集團對華南地區的2020年水泥需求樂觀,主要受基礎設施支持。在提升產能上,集
團現時於廣東及廣西建設共3條新的生產線,預計將於2020年至2021年開始運營,相信
在需求及出產增加相配合下集團會取得更多的收入。國家現時加快推動區域的發展,「一帶一路
」及「大灣區」等的區域的基建項目將會增加,這將會帶動水泥需求,而集團的產能集中於華南
地區,食正國家兩大地域發展的國策。投資者可考慮於8﹒5元以下的位置增持或吸納,中長線
目標價為10﹒87元。《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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