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14/02/2020 11:27

《缸邊嫺談-黃惠嫺》申洲國際(02313)具產能及客戶優勢

  《缸邊嫺談》國內因物料及人工成本的不斷上升,及主要經濟體系對中國與其他國家的差異
化貿易政策,促使申洲國際(02313)於2012年已開始部署於東南亞地區優化生產基地
的布局。
 
*柬埔寨新廠年中投產*
 
  集團於越南之面料工廠的生產能力快速提升,有效促進了柬埔寨和越南成衣工廠之交貨期縮
短,提供了上游產能之保障。預計集團國內及國外的面料產能在2020年底均達到350噸╱
天的規模。
 
  越南產能方面,越南一及二期的服裝工廠合共有15000人,未來二期的服裝工廠將會增
加多3000人至18000人。最近,集團在2019年10月17日宣布,將投資約1億美
元於越南興建一座專為阿迪達斯而設的成衣生產設施。預期新成衣生產設施將於2021年開始
逐步投產,屆時將會聘請6000人。相信在越南興建成衣生產設施將使生產基地多元化,能紓
緩產能緊張的情況,並於日漸複雜國際貿易形勢下提供靈活性。
 
  柬埔寨產能方面,現時集團於柬埔寨的三家工廠,共有12000人。2018年9月17
日集團宣布投資約1億美元在柬埔寨興建下游成衣生產設施(用於包括裁剪、縫制、印花、繡花
、包裝、水洗等工序)。工廠將於2019年上半年內開始工程建設,預期柬埔寨新製衣工廠將
於2020年年中開始分階段投產,計劃招聘1﹒8萬員工。
 
*海外產能減貿戰影響*
 
  集團持續優化海外產能的結構,雖然中美兩國在貿易問題上已簽署了第一階段協議,但集團
的收入有68﹒6%來自海外,當中有近15%是來自美國。而越南國會於2018年11月至
12月,通過了批准「全面與進步跨太平洋夥伴關係協定」的決議。越南紡織服裝行業將有機會
擴大在加拿大、新西蘭、澳大利亞等國家的市場分額。此外,「越南與歐盟自由貿易協定」已達
成協議,尚待歐盟委員會及越南國會批准。集團海外產能的布局能有效將貿易戰及匯率波動的影
響減至最低。
 
  國內產能方面,集團於國內正在建設更具自動化、智能化的物流倉儲設施,以提高物流傳輸
的效率和準確性。預期2019至2020年為集團產能的建設期,到2021至2022年為
集團產能投入的高峰期,屆時產能的提升有助集團能滿足更多客戶訂單的需求。
 
*四大客戶銷售遍全球*
 
  現時集團的最大客戶包括有Nike、Adidas、Puma及Uniqlo,此四大客
戶的銷售遍及全球,集團逐步擴充東南亞地區布局產能,將出口地區轉移,有利減輕貿易戰上的
影響。而四大品牌食正休閒運動熱大趨勢,歐美經濟的回暖有助帶動集團訂單量的增長。
 
  另外,集團指會繼續提升製造過程的自動化水平,實現更大程度的規模化生產以進一步降低
生產成本。自2019年4月1日起,中國政府將生產企業之增值稅稅率下調了3個百分點,集
團國內產生供內部需求因而得到減負。
 
  集團具有產能產地區域布局的優勢,未來在集團的自動化生產及產能擴充下,收入及利潤有
望持續提升。投資者可考慮於104元附近的水平持或吸納,目標價為115﹒5元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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