上日的品評中提到，這一陣子，隨著資金不斷流入，港股似在醞釀一次大升市，因為滬港股市互聯互通將於今年１０月就推出。想不到的是，近期帶頭向上衝的板塊，竟然是中資電訊股，尤其是中移動（００９４１），因為電訊股一向是落後的板塊。
其實，觸發點是上周三大電訊商正式簽署《中國通訊設施服務股份有限公司發起人協議》，共同設立中國通訊設施服務，負責統籌建設通訊鐵塔設施事宜，這個消息刺激該三大電訊股和一眾電訊設備股造好。
大約兩個月前，當時，短短幾日內，相關部門公布了四項對內地電訊業好淡參半的政策，當中利淡三大電訊股的，肯定是由營業稅改徵增值稅；而利好三大電訊股的，應該是三大電訊商成立合資公司共建基站，以節省資源和降低投資成本，以及電訊業可以自主制定資費結構、資費標準和資費方式。
至於主要利好聯通（００７６２）和中電信（００７２８）的消息，就是工信部打算今年內發放ＦＤＤ－ＬＴＥ制式的４Ｇ牌，因為中移動早已搶先推出了４Ｇ服務。這次兩大電訊商獲得發牌，只不過意味著，他們又可以回到同一起跑線上跟中移動較量而已！
正正由於以上的估計，如果該四項措施相繼落實，中移動跟中電信和聯通的距離將會進一步拉近，令到我一向認為最弱的聯通（賺錢能力偏低，估值偏高），成為當時最強的中資股！
＊中移動兩個月升一成＊
好了，兩個月下來，這個形勢原來逆轉了。我做了一個簡單的比較，原來過去兩個月，三大電訊股之中，表現最好的是中移動，這段期間股價升了一成；而早前已經轉強的聯通也升了８％
；至於一向落後的中電信，則仍然落後，只上升不足６％。
當時我引述了一些券商的報告，認為經過這一番改革之後，中電信和聯通都可以跑贏大市。例如野村的報告指出，成立國家基站的經營模式在外國很常見，過往中國未有推行此經營模式，是因為涉及三大營運商的利益問題。今次成立國家基站公司，也是電訊業國企改革的進程。
摩根士丹利的報告則認為，由於要加強４Ｇ鋪網，興建基站開支佔流動電訊開支約１５％－２５％，共用基站後，預計未來二至三年，流動電訊的資本開支將減少１０％至１５％，相當於９００億至１４００億元人民幣，故該行維持中電信和聯通繼續「跑贏大市」的看法。
＊中移動估值仍有優勢＊
我本來只期望，中移動能夠在這一連串改革中化危為機，藉此提升多媒體數據業務的比重，因為中移動的基本因素始終是三大電訊商之中最好的一家。因此，這陣子中移動能夠跑贏同儕，我是喜出望外的！
經過這一輪上升後，三大電訊股的估值，其實同樣拉近了。現時中移動的２０１４年預測市盈率是１１倍左右，中電信是１２倍左右，而聯通則是１５倍左右；至於息率方面，始終是中移動優勝，大約有近４％，中電信和聯通都只得２％多一點。
雖然三大電訊股的估值拉近，但中移動仍然是相對吸引的一家。但由於短期股價升幅已大，或許會有輕微回吐壓力，因此，除非是作中長線投資；否則，中短線投資者暫時應該稍為觀望，等到股價回落５％左右才吸納！《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
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