上周由於假期關係，港股只有四個交易日，但就是只有四天，港股氣氛之差，也可說是表露無遺，因為連續四天陰燭，反映的是低走不斷。說起來，踏入９月以後，整體氣氛未見改善，跌勢漸已形成，可說早有預兆。
＊港交所整固，恒指只得跟隨＊
可不是嗎？本欄過去幾周，已不斷陳述，假如滬港通是港股過去近半年的炒作主題，而港交所（００３８８）又是其中最具代表性的個股，當其股價亦無力再上，到達１８５元便無功而還
，反而於７月和８月分別下試１７０元支持才見反彈，目前只在１８０元邊緣徘徊，那種領先股都有整固的格局，豈能不讓大家看清楚事態發展，正是全個港股亦要跟隨整固呢？
無論如何，港股轉弱，早有伏筆，雖然９月４日再創近期即市高位２５３６３，但最終無法敵得過整體氣氛的轉差。一方面，港股最主力的主題滬港通已經炒到街知巷聞，甚有開到荼薇之感，雖然偶爾一兩個交易日，還有券商股在炒，但其實客觀一望，ＡＨ股差價收窄之舉，在８月底已沒法再做，雖然純粹看數字，不少仍有幾成或以上的折讓或溢價，但既然投資者無意再買進賣出，這種觀點反映出真金白銀的取態，最值得尊重。
＊外資流入中港股市是升市主因＊
當然，主題炒作太盛，是最明顯的原因，但能夠惹起改變的，必然是內外原因兼備，再加上導火線，說起來，上述主題無力再炒，從最想當然的看，是內因，但其實是外因，因為真正推動今次半年升勢的，表面上是滬港通，實際上是歐美股市資金無法輕易再創新高，部分資金流入債市，部分流入估值相對便宜的中港股市所致。
的確，Ａ股ＥＴＦ大旺，再加Ａ股指數近日始終相對強勢，而過程中，港匯轉強，都是外資流入的跡象。問題是，隨著愈多資金已流入，相對便宜的優勢便稍微減少，而後續資金要看的因素，其是要看美聯儲的加息提早與否，如今看來，應有一定的心理壓力，而這一點反映在美元強勢之下，全球股匯債商品，無不受影響，港股豈有例外？
＊短期移動平均線跌穿中期，現死亡交叉＊
以此觀之，投資者不宜一味以為滬港通是唯一原因，反而，一個升市的存在，總得有不同因素配合，如今既有源源不絕的外資流入，博先行在中港股市短炒一轉，又有最好用作藉口的滬港通，再加上早前中國經濟數據在連番微刺激下的偶然好轉，都是互相配合，才能發揮功效的因素
。
以圖論勢，目前恒指已跌穿１０天和２０天移動平均線，幾乎觸及５０天移動平均線，而
１０天移動平均線跌穿２０天移動平均線，亦是明顯轉弱訊號，即所謂死亡交叉是也。幸好，隨著指數往下走，成交並未增加，否則，訊號的強度更大。
＊下試２４１９１，買進ＥＴＦ＊
這樣的走勢，不難繼續發展下去，往下推，先看近來低位即８月８日的２４１９１點，相信到達這點的時間，未必太快，但方向上，卻是退幾步才反彈一兩下，投資者不要被短線反彈所誤導，以為可以全身而退，止蝕的機制，應嚴格執行。
若真的要買進，換入的只能是Ａ股ＥＴＦ，畢竟內地便宜是中長期的事，若外資仍有興趣，始終是指數大盤勝於個股選擇，因為隔山買牛，難敵地頭蟲是也。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》（本欄逢周一刊出）
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