《陸言堂－陳永陸》組合拳安排，減息非突然

　　在「滬港通」開通後，恒生指數持續下跌，以為港股需要一段長時間「休養生息
」，結果內地減息的刺激下，恒生指數重上２４０００點的關口。
　　當然，減息是好是壞，市場有不同的解讀，不過如果將今次減息，與２０１２年作比較，則似乎不太合適。事實上，在減息之前，中央已作出了不少調控政策，當中包括整頓影子銀行、控制部分行業產能過盛問題、調控房價防止泡沫出現等；所以現在再作出減息的行動，其實不會產生資產泡沫的問題，亦不會令信貸風險提升，與２０１２年相比，情況其實極不同。
　　而且，如果再考慮一下近日中央的措施，就會發現中央不是「突然」作出減息的決定，而是一系列的安排，或者可以說是一套「組合拳」，同時「滬港通」與減息其實是一個系列之內。
　
＊滬港通為了活化Ａ股，減息為了滬港通？＊
　
　　「滬港通」最大效能絕對是活化Ａ股，從而解決中國融資市場過分依賴銀行的問題，不過，由於中國經濟前景不明朗，所以不少基金對透過「滬港通」北上買Ａ股有所保留，故此，如何消除市場對中國經濟的憂慮，成中央要處理的重點問題，否則「滬港通」很難產生活化Ａ股的作用
。
　　結果，「滬港通」開通一周後，人行宣布減息，即時消除投資者對中國經濟增長的憂慮，同時亦有助增加外資對投資Ａ股的興趣。而在減息後，透過「滬港通」北上買Ａ股的投資者，亦有回升的跡象，所以減息與「滬港通」絕對是相互配合。
　
＊中央刺激經濟更積極，上證指數目標越３０００＊
　
　　不過，減息會引發另一問題，就是潛在壞帳會否因為信貸增加，而再度急升？因為截至９月底，內地銀行帳面上的不良貸款為人民幣７６６９億元，較６月底增加了７２５億元，不良貸款率也升至１﹒１６％，為４年來最高水平。故此，官方媒體近日傳出，中央將會再成立５家地方壞帳銀行，去處理壞帳問題，情況與９０年代四大銀行上市前的重組方案相近，代表壞帳銀行與減息又是另一套的配合。
　　當然，還有很多刺激經濟措施在近日推出或傳出，當中包括「新國十條」等，這代表了中央對刺激經濟，尤其是金融市場之態度，正轉向更積極。如果情況持續，相信Ａ股或港股，仍然有一定的上升空間，而不少大行亦已將上證指數的目標，進一步上調至３０００點或以上。
　
＊留意安碩Ａ５０＊
　
　　可是要留意的是，首批受追捧的Ａ股，應該是內銀或內險股，因為相較Ｈ股而言，內銀及內險股在Ａ股的股價較低，所以對外資而言相對吸引。不過，如果投資者覺得透過「滬港通」投資Ａ股，仍然不太熟悉，那直接買Ａ股ＥＴＦ似乎是較佳選擇。當中仍然以安碩Ａ５０中國
（０２８２３）最值得留意，除了因為組合內內險及內銀的比重較高外，該ＥＴＦ通過跟認股權證相似的中國Ａ股連接產品「可轉換認購權證」（ＣＡＡＰ）來制定組合，亦有助該ＥＴＦ不會被市場與「滬港通」作直接比較，因為如果持有實物來制定組合，那麼投資者反而會考慮是否透過「滬港通」投資Ａ股會更直接，故安碩Ａ５０中國的價格與資產淨值價格的差距，亦會因而保持得更平穩。
　　當然，如果上證指數真的可以升破３０００點，距離現水平仍有近２０％的上升空間，相信安碩Ａ５０中國的升幅亦不會少於此數，所以現在的投資價值仍然十分高。
《獨立股評人　陳永陸》