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2014-10-23 09:57:58

《國金與投資-曾廣標》資金流向雖變,股市機會仍多

 

  環球股市近期出現調整,大上大落,資金流向出現新的變化,部分流出股市進入避險項目,究竟這是美歐大牛市中的整固,抑或是牛市已告結束,坊間有不少爭論,但最值得留意的,是調整較大的普遍是早前升得較急的投資項目,反映出在太多人看好的時候,實際上已進入危險區,而醒目錢早已作出相反的部署。

 

  早前美股和美匯同時呈現大強勢,回落的主要是歐洲和新興市場股市,市場預期美國經濟復甦較其他國家和地區為佳。同時,當歐洲央行急於進一步減息及展開買債托市時,美國已準備結束QE,及在明年稍後才會開始加息,因此美元變得更強勢,而美股也一度屢創新高。

 

  然而,美股匯齊升站不住腳,美國面對一個新的加息周期,將令到市場的廉價資金減少,而資金是推動今次大牛市的一個主要動力;另一方面,美元特別強勢,也會壓抑在美國上市的跨國企業的盈利增長,對股市並非有利。因此,美股在阿里巴巴上市神話式勁升之後,大市開始乏力而回落,有時回吐的速度急且快,把眾多短線好友殺盡,然後才反彈。

 

  美股近日的反彈是伴隨著美元稍為回落;同時,對企業盈利的預期作出減降之後,當真正發表成績表時,盈利情況仍不俗的公司也出現趁低吸納的效應。然而,由於美股累積升幅太大,反彈顯然是個別性的,整體股市很可能仍要更多次整固,短期內應是「有反彈無回升」。

 

  同一時候,歐洲股市更是跌得多彈得少,除了地緣政治危機的威脅之外,歐洲經濟復甦疲弱,就連德國的經濟也嚴重放緩。此外,個別「豬國」可能發生新一輪債務危機,均使歐股每次反彈都引來新的沽售。

 

  美元的回落,令到日圓和金價最受惠,兩者早前都有較大的跌幅,近期就成為資金避難所。日本政府由於美國施壓,不再積極推低日圓挺經濟,使到日圓在超賣之後回升。金價在低位有承接之後,也由於地緣政治和美元稍回落而反彈,當坊間一面倒唱淡時,金價在1200美元再次發揮支持力量,皆因不少金礦到了如斯價錢,已沒利可圖,勢必出現減產。同時,對黃金需求大的印度進入了嫁娶的旺季,更多人買金;此外,中東亂局也使「中東大媽們」繼續買金避險。

 

美股中期選舉前不宜過份低估

 

  地緣政治確實是資金流向轉變的原因之一,烏克蘭的亂局未停,俄羅斯的立場雖稍為鬆動,但歐洲投資者仍小心翼翼,在伊拉克和敘利亞,「伊斯蘭國」武裝以攻為守,主動攻城,令到以美國為首的聯軍在空襲時投鼠忌器。空襲不足以打垮「伊斯蘭國」已是國際社會的共識,而美國仍待取得沙特阿拉伯等遜尼派國家的認同,才可正式與伊朗及敘利亞現政權結盟共抗「伊斯蘭國」。

 

  奧巴馬表明美軍不會捲入另一場地面戰,但11月中期選舉之後,共和黨人有可能增加對國會的控制權,假若美國本土發生恐怖襲擊,要求出兵的呼聲亦會大增,這對於美股卻肯定不是好消息。

 

  不過,在中期選舉之前,我們也不宜過份低估美股,現時民主黨總統執政,但共和黨控制眾議院常與奧巴馬搞對抗,因此,雙方都要為實體經濟復甦不夠快而負責,兩黨絕大部分眾議員都準備競選連任,而參議院改選也有不少議員爭取連任,他們背後的「金主」都需要穩定股市,令股市產生財富效應,以便討好佔人口一半有投資於股票的選民。

 

  當美國股市回穩,對於包括港股在內的環球股市也是利好消息,「佔中」已變成常態,對股市的影響已充份反映,近期港股會更多觀望內地和美國股市的表現,中國第三季經濟僅增長7.3%,是多年來的低位。然而,經濟放緩的同時,卻能超額創造了逾1000萬個新職位,同時通脹降溫,有利於當局今後有必要時採取更多穩經濟的策略。

 

  中國新一輪改革更加著重市場主導,同時也擴大開放,務求引入外資,這包括滬港通的開通,將使更多外資進入A股市場,這不僅有利於改變中國股市多年來的弱勢,也可利用外資持股加強對上市國企的監督。

 

  「佔中」會否影響滬港通的啟動是一個值得關注的問題,至今,北京中央雖對香港政情發展不悅,但滬港通的準備工作仍是密鑼緊鼓,看來十一月初可望通車。

 

  滬港通的主要受惠股仍然是A+H股之中不合理的落後股,因為同一股票,其差價頂多只應有三幾個巴仙,超過一成便不合理,對於落後A股,除了中國鐵建(601186)之外,也可留意青島啤酒(600600),H股方面,現階段我較喜歡白雲山(00874)和晨鳴紙業(01812)。

 

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