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2017-06-23 08:00:00

《陶冬天下-陶冬》貨幣環境已經逐步正常化

  (中國證券報記者葉斯琦報道)在6月17日於深圳舉辦的「首屆海外基金金牛獎頒獎典禮暨高端論壇」上,瑞士信貸集團董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬對中國及全球經濟形勢做出展望時指出,當前全球經濟逐步進入「後危機化時代」,短期貨幣環境分水嶺已近。不過中長期來看,經濟依然面臨下行壓力,全球或將處在超寬鬆的貨幣環境之中。

 

全球經濟逐步進入「後危機時代」

 

  美聯儲加息無疑是近期資本市場上最受關注的事件之一。陶冬指出,雖然當前美國經濟增長仍比金融危機前的正常平均水準慢,但從任何指標上看,美國經濟都已不是危機狀態,換言之,美國經濟已經擺脫了危機時期。

 

  「擺脫危機狀態之後,美聯儲貨幣環境正常化是不可避免的,而且這個過程可能來得更快、更多樣化。」陶冬表示,貨幣環境的正常化不僅在美國開始了,在中國也已展開,而且相信明年歐洲央行也會加入貨幣環境正常化的大軍之中。如果全球三大央行同時開始執行貨幣環境正常化政策,就表明全球進入了「後危機化時代」。

 

  那麼,對於金融市場而言,後危機化時代意味著甚麼呢?陶冬直言,隨著各大央行重新進入貨幣環境正常化的過程中,政策不確定性會成為一個新的常態,而這將使得全球資金流向、風險資產價格走勢進入全新的時代。

 

  中國方面,陶冬指出,去年年初國開行十年期債券利率為3.2%;去年年底該數值達到3.8%;到今年第一季度末,國開行十年期債券利率達到4.2%,一年內上漲了整整100個基點。「中國利率一步步往上走是必然趨勢,只是目前的利率水準還比較低,流動性還算充裕。」陶冬認為,總體來看6月暫時不會出現明顯的利率上漲,但是貨幣環境分水嶺已近。

 

中長期貨幣環境仍偏寬鬆

 

  從數據來看,全球消費早已擺脫危機時代的困擾,當前全球消費相當活躍。而相比消費,全球投資卻依然裹足不前。陶冬表示,這表明全球投資的低迷並非因為需求不足,而是因為信心不足。企業家對於未來的投資和盈利前景不樂觀,是因為看不到一個可持續增長的環境。

 

  「唯有進行結構性改革,全球經濟才能重新回到可持續增長的狀態。」陶冬判斷,然而全球最大經濟體美國的結構性改革困難重重,同時短時間內也看不到拉動經濟的重大科技突破出現,因此再過幾年經濟周期可能又得往下走。

 

  從這方面看,雖然今後兩三年全球市場利率可能往上走,但是並不意味著全球徹底走出了QE過程。換句話說,短期內全球範圍內超低利率的環境會有所改變,而中長期來看還是處於寬鬆的貨幣環境之中。

 

  至於海外投資方面,陶冬指出,中國資金進入海外市場是大勢所趨,預計在今後的15年內,大約有2-3萬億美元的中國資金會進入海外市場。

 

  本報導原載於中國證券報,為個人觀點,並非投資意見或勸誘。

 

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