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作者為資深投資者。

29/09/2016 11:35

《Ben哥思路-鄺民彬》美息圓匯難測,內銀宜趁高獲利

  美國聯儲局議息,維持利率不變。不過,此決定在議息會議中只以7比3通過,如此高的異議水平,近年很少見到,而3名反對的理事均要求於9月加息,屬於「鷹派」
。另外,主席耶倫表示,假如長期維持利率於過低的水平,將導致高通脹及經濟過熱。耶倫更指出,根據現時美國經濟的趨勢,今年剩餘時間將加息一次。

*美總統大選添加息不確定性*

  根據聯儲局官員的利率預測表,17名官員中,有14名預期今年剩餘時間,將至少加息一次。但亦有另外3名鴿派理事,持不同的觀點,建議今年剩餘時間維持利率不變。
  而對2017年利率走勢,雖然相對較多的意見是預期加息2次,但有7名理事預期
2017年將加息3-6次,更有2名理事傾向今明兩年只共加息1次。雖然整體聯儲局官員對未來利率的預期下調,但理事間的分岐卻甚大。
  事實上,在9月議息會議之前,「鷹鴿」兩派已經透過傳媒,發表各自立場,造成市場混亂
。這種情況可能會延續到第四季度,特別是12月議息會議之前。筆者擔心的是聯儲局和耶倫的信譽將進一步受損,將削弱聯儲局未來政策的效用。
  目前,聯儲局政策是要視乎兩個目標有否達到──美國勞工市場充分就業及維持通脹於2%
。美國現時失業率低於5%,就業情況頗理想。而通脹方面,雖然8月整體CPI按年增長只有1﹒1%,但美國核心CPI已升至2﹒3%,整體CPI弱勢,只是受油價下跌影響。
  但油價於2015年第4季已經回落,在低基數下,美國整體通脹很有可能在今年第四季度明顯回升。筆者關注的是,假如美國總統大選為第4季金融市場帶來波動,聯儲局會否照舊加息


*日圓或破100關口阻力*

  另一方面,日本央行議息,宣布改變政策框架,將工作重心由對貨幣基礎的數量管理轉向對債券利率的管制。未來的政策不是針對購買多少金額的債券,而是將日本10年國債利率保持於0%的水平。
  事實上,日本央行已買入大部分日本國債,而長債利率目前下降到負水平,對銀行利差有負面影響,打擊銀行盈利。因此,新措施將可紓緩日本銀行的盈利壓力。不過,有分析指出,在新政策下,日本央行買債規模反而可能減少。
  這一消息宣布後,日圓匯率對美元亦先跌後升。筆者正注視日圓衝破1美元兌100日圓的關口阻力後及其對環球金融市場的影響。

*碎片式調控恐難冷卻內房*

  回看中國,國內A股走勢仍窄幅上落。而人民幣則因10月正式進入SDR,繼續保持平穩走勢。市場焦點正注視內地房地產市場過熱情況。事實上,官媒近日不斷發聲,要求地方政府為房地產市場降溫。
  但一方面,地方政府顧慮打擊房地產市場,將影響地方經濟及政府收入。此外,中央此前的寬鬆貨幣政策亦造成大量游資,除非中央政府下決心調控,否則目前各地小修小補式的調控政策
,恐難以冷卻樓市。
  受惠於美國聯儲局維持利率不變,環球股市上升,港股曾受支持。不過,恒指升至近
24000點港股沽售壓力明顯增加,成為大市短期阻力。此外,「港股通」於9月29日至
10月10日暫停,投資者短期態度轉趨審慎。
  板塊方面,此前受南下資金追捧的內銀股,高位湧現獲利回吐壓力。隨著大型內銀股的H股較A股差價收窄至只有個位數,將限制內銀股升幅。再加上內地房地產泡沫風險浮現,近期國際結算銀行報告亦表示內銀風險非常高,筆者預期內銀股現水平不吸引,可趁高獲利。
《凱基證券執行董事及研究部主管 鄺民彬》

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動,隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情,請閱以下連結:
http://www﹒sfc﹒hk/publicregWeb/indi/ABN127/details〉。其及/或其有聯繫者並無擁有上述股份之財務權益。

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