《Ｂｅｎ哥思路－鄺民彬》歐美債市拋售似未完，慎防衝擊新興市場

　　由於有市場消息指出歐洲央行有意逐步減少買債規模，歐美債券息率明顯回升。雖然其後歐洲央行發言人否認有任何相關討論，但歐元區國家債息仍然上升。
　　現時歐洲的買債計劃，以及負利率政策，對歐洲經濟的刺激作用不大；相反，幾乎零的存款利率，以及債券負利率，使擁有存款的一般民眾，特別是退休人士十分不滿。更加重要的是，長期利率太低，令銀行業的息差大幅收窄，打擊盈利能力。因此，對現時歐洲央行量寬計劃不滿的持份者不少。
　　日本央行早前表示轉向利用收益率曲線控制，將日本１０年債息維持於零的水平，市場分析已指出，新政策的實際效果將令日本央行減少買債。
　　此外，聯儲局不少成員近期不斷發表支持加息的言論。環球主要央行貨幣政策似乎偏向收緊
，歐美國債再次回升，１０年期美國國債的收益率上升至１﹒７６％。
　　雖然央行將傾向以漸進形式，減少量寬的力度，避免對經濟帶來太大震撼。但是近期商品價格，特別是油價的反彈，將令通脹加速回升。因此，筆者認為近期歐美債市的拋售潮似乎尚未完結，投資者需要留意其對環球股市以及新興市場的衝擊。

＊英鎊現價有一定長線價值＊

　　另一方面，英國首相文翠珊表示將於２０１７年３月之前，啟動「脫歐」程序。她聲稱，英歐關係不會是挪威模式或瑞士模式，將是一個由獨立主權國英國跟歐盟締結的協議，英國民選機構將在歐盟手中重掌權力。
　　筆者估計，文翠珊選擇現時宣布啟動英國脫歐日期，除政治考慮外，英國經濟轉穩，亦是重要原因。英鎊價格下跌，更令英國競爭力提高；因此，文翠珊現階段缺乏誘因捍衛英鎊匯價，短期英鎊匯價或面對進一步壓力。不過，英鎊兌美元已跌至３１年低位，而英鎊兌歐元亦跌至接近下限水平；事實上，筆者認為歐洲未來面對的挑戰更大，英鎊現價有一定長線價值。

＊投鼠忌器，料難嚴厲調控＊

　　回看中國，國內不少省市於國慶假期，推出冷卻房地產的措施，深圳的限購措施更十分嚴厲
，第二套房物業貸款首期升至７成。然而，雖然國內各地推出限購措施，但實際力度不一，因此
，其成效亦很個別性。事實上，由於地方政府與房地產關係千絲萬縷，土地出讓金佔省市政府的大部分收入，因此大部分地方政府不願認真打擊樓市。
　　筆者認為，在目前資金泛濫下，收緊貨幣政策是一個最有效控制房地產泡沫的方法。不過，中央能否下決心使用，卻成疑問。
　　始終，目前房地產投資直接和間接佔中國ＧＤＰ約３０％，房地產佔中國家庭財富淨值約
６０％，中國對房地產依賴程度非常高。因此，筆者估計，中央現階段仍將依靠限購及收緊融資等措施，而不會推出過於嚴厲的措施，控制房地產泡沫。

＊港股２２８００點見支持＊

　　港股方面，恒指和Ｈ股指數近期分別一度漲至２４０００點和１００００點的關鍵阻力位，但隨即掉頭回落，顯示向上突破動力不足。事實上，恒指第三季錄得１２％升幅，有一定潛在獲利回吐壓力，預期港股在１０月份先進行調整。若以６月２４日低位１９６６３點升至９月９日高位２４３６４點，累積４７０１點升幅，調整三分之一計算，支持為２２８００點。
《凱基證券執行董事及研究部主管　鄺民彬》

鄺民彬為證監會持牌人從事受規管活動，隸屬凱基證券集團〈有關牌照詳情，請閱以下連結：
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