今年年初,筆者曾提及全球一直陷於貨幣戰爭之中,貨幣戰之加劇,主因自
08年起,美國持續不斷推行量化寬鬆政策,使美元長期低走,人民幣不斷升值,逼使很多企業為減低因人民幣升值而產生的風險,他們都買入與人民幣升值的掛勾衍生產品。
由於人民幣在升值的初期,這類產品產生了龐大的利潤效果,比企業營運本業的利潤更大,也因此令國內企業家見獵心喜,愈買愈大,甚至由原意是因對沖套戥,變成單邊購入,漸漸形成為一項賭博行為。
去年美國經濟數據顯示,美國經濟漸見起色,美國聯儲局開始檢討量寬政策的路向,即息口隨時由下跌轉為上升,美元兌換其他貨幣的匯價立即轉強。加上歐元和英磅有脫歐的風險存在,中國的經濟又有持續放緩,令美元的走勢則愈走愈強,英鎊和人民幣向下調整的趨勢則已形成。
由於大部分內地企業在這七、八年間,簽下不同款類的金融合約,涉及幣值和商品的掛勾累計期權或衍生產品。
金融海嘯後,所有投資市場,包括股市、債市、匯市和商品都出現大波動,又遇上經濟不景
,企業經營困難,紛紛出現了倒閉潮。企業的大量倒閉,無論對沖或單邊購入的衍生產品都會造成巨大的衝擊。
部分企業根本無力履行原有的合約條款,違約情況不斷,自然會引發骨牌效應,連帶市場的拆倉活動也受影響,企業倒閉的後遺症便是產生壞帳,壞帳最後由銀行承擔,銀行的穩健性必將受到考驗。
因此,現時人民幣下滑的趨勢正令人擔憂,如內地企業承受不住人民幣匯價繼續走低,而出現企業倒閉潮的惡性循環。
*為何香港市民幸福指數依然低企?*
美國2008年的金融風暴,是因次按引起壞帳,導致列入全球5大的投資銀行也要倒閉,現時的銀行多是混業經營,仍是融資和借貸之母,無論衍生產品或借貸出事,事必牽動整個金融體系,產生連鎖反應,全球經濟必受震盪。
筆者估計壞帳正是現時內銀的死穴,也是外國投資者所擔憂的問題,《內地債》問題多多,一時出現三角債,一時又有民間不合法的過度借貸,一時又傳影子銀行爆煲,總之內地地廣人多
,山頭主義多不勝數,地方官員對中央政策陽奉陰違屢見不爽,從過往歷史所見,就算有完善制度也難於在全國全面推行,估計再過多10年,內地壞帳的問題依然存在,惟是要看中央政府能否控制得宜。
因此,作為投資者不可能因過份擔憂內地壞帳問題的嚴重性,而放棄在中國投資的機會,地球始終是轉動,內地經濟不會因壞帳問題而不持續發展,所謂危中有機、機中有危,相信未來
10年,內地仍有很多投資機會,尤其一帶一路政策的漸漸落實,確實可為不少企業帶來無限商機。投資者可順勢而行作出明智的投資,不過中國經濟的發展會否令香港市民的幸福指數提升,實屬疑問?
後記:據智經研究中心所發表的研究報告,香港過去15年經濟GDP累進升幅約57%,但港人的幸福指數同期僅升0﹒4%,可見香港人的幸福指數裹足不前。究其原因,自2010年後更每況愈下,可見港人的生活質素不斷下降,一直以來樓價和租金不斷上漲,很多市民為了生活節衣縮食,有些人更移居偏遠地區欲節省租金,卻又讓昂貴交通費瓜分了,且財富不均日趨嚴重,GDP增長的利益只落入少數人口袋,就以證券業為例,10多年的《一業兩管》和《撤銷最低佣金制》政策,得益只落入少數人身上,大部分從業員只過著艱苦的日子,生存空間日漸收窄,試問幸福指數還會上升嗎?《香港證券及期貨從業員工會副會長 梁崇讓》
* 網址:http://www﹒hksfe﹒org
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