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筆者現任恒生銀行首席市場策略員。

27/10/2016 14:37

《投資雋語-董立文》美國股市徘徊不前

  自6月份英國脫歐公投以來,標普500指數一直徘徊不前,在窄幅區間內交易。美國企業盈利會否觸發指數在未來數月內突破向上?我們認為這種情況不會出現。
  今年稍早時候,分析師預期油價下跌和美元強勁對企業盈利的利淡影響會減少,推動美國企業每股盈利增長在2016年年底時進一步上升。隨著油價上漲和美元轉弱,2016年第二季的上升趨勢足以證明這點。
 
*企業盈利或無法驅使股市上漲*
 
  每年,分析師常會穩步調低企業盈利預期,今年亦無例外。如圖表藍線最近的向下走勢所示
。事實上,自年初以來,分析師已將今年第三季美國企業盈利預期下調8%,遠高於前兩季的向下修正幅度。
  稍早公布的第三季企業盈利,平均而言高於被調低的企業盈利預期。但與過往一般季度不同
,較少企業調高未來盈利預測。鑑於美國政局不明朗,企業有更多理由暫停投資。本周超過三分之一的標普500企業會公布企業盈利,市場應會維持類似的審慎態度。
  最後,我們相信在現在的環境下,企業盈利雖高於預期,但仍不足以促進經濟持續增長,尤其當美國股票估值已顯著高於歷史水平。我們認為待聯儲局政策及政局前景明朗化後,風險意願及股票表現在未來數月將有較大提升空間。在此情況下,我們看好在低增長環境下仍能保持收益及盈利上升的美國公司,例如個別科技股。我們對傳統股息股持審慎態度,改為看好股息增長股
。在美國以外的市場,我們看好企業盈利增長動力正在上升的亞洲(日本除外)股票。
 
*一周回顧*
 
  歐洲央行維持政策不變,但我們預期在可見的未來該行會繼續採取寬鬆態度。
  美國核心消費者物價通脹比預期略低,但美國預期通脹正在升溫。
  中國官方第三季國內生產總值(GDP)報告顯示經濟正穩步增長。數據仍然極為平滑,整體增長數字與以往幾季相同。
 
*本周展望*
 
  GDP報告將會說明消費者支出及下月的核心PCE(即聯儲局偏好的通脹指標)。隨著油價低企等利淡因素開始消退,市場預期通脹將上升,使聯儲局對通脹目標2%更具信心。
《貝萊德全球首席投資策略師 董立文》

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