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作者為資深投資者。

03/11/2016 14:15

《施凌觀點-施宏毅》甚麼是「日本迷失」、「僵屍企業」………?

  近來經濟上出了不同的詞匯,例如「去產能」、「一帶一路」、「日本迷失」
,「PPP」,「僵屍企業」等,這些是甚麼來的呢?
  首先整個故事的是由日本開始的,「日本迷失」已經有30年之多,其實源自80年代的時候,日本出口非常強勁,於是西方國家要求簽訂廣場協議,目的是干預外匯市場,想日圓走強。廣場協議裏面有西德,法國,美國,日本。
  由於日本是戰後敗國,基本上都會同意被逼日圓升值,當時日本股市和樓市皆升,但繼而日本房地產泡沫爆破,加上因日圓升值,失去出口競爭力,直到如今,日本的經濟增長仍然停滯不前。到了2005年,日本銀行業有好轉的情況,而且還有加息,但是2008年美國次按危機
,令日本的金融又再受到打擊。
 
*中國類似日本的僵屍企業*
 
  「僵屍企業」亦都在那個時候迅速形成。僵屍企業是指一些負債企業,雖然可以產生現金流
,但是扣除成本之後,最多只能支付貸款利息,而無力償還貸款本金。換言之,這樣的僵屍企業本來應該死亡,只依賴銀行貸款勉強維持生存,並且無法恢復活力。不斷加大的債務,引發日本債務危機,重創日本經濟。日本在資產價格泡沫破滅之後,經濟陷入了衰退狀態。當時僵屍企業集中零售業、酒店等行業。
  其實,英國都曾經出現僵屍企業的情況,只是日本的時間最長。至於中國的僵屍企業主要是大約2008至2009年形成,當時內地推動4萬億政策,加快鐵路、公路等重大基礎設施建設,很多資源都湧入基建項目,形成產能過剩。現時僵屍企業最重點的是煤炭和鋼鐵行業,需求不斷下降也是使去產能更加嚴峻。

*甚麼是PPP? 中國怎以「PPP打僵屍」*
 
  因應以上情況,政府推出了很多對應政策,一帶一路、去庫存、亞投行,就是想將中國過量的產能,去除至印度、中東等國家。近期政府聚焦PPP(公私合營),今年在上半年開始,政策集中在清理煤炭和鋼鐵行業中的僵屍企業。PPP是指政府公共部門與私營部門合作。在坊間都可以見到有很多政策的書籍,就是為了內地政策出台而發行的。不過我們亦都可以在八月的數據可以看到經濟數據出現反彈,例如克強指數。
  我們在2015年都曾提及煤炭鋼材已開始轉好,PPP始終都是治標難治本的做法,如果繼續不斷過量供應,僵屍企業的情況都不會有很大改善,最重要還是看去庫存、「一帶一路」的成效,每次政策出台都可作為我們短線炒作相關行業的指標,大家可以留意有關的投資方向。《施凌學會CEO及「我要做股神」專頁創辦人 施宏毅》

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