自特朗普當選美國總統後，美元持續上升，除了兌英鎊外，兌其他主要貨幣普遍升幅均達２％，當然兌日圓的升幅更為明顯。所以，雖然人民幣兌美元雖然出現持續貶值的情況
，但跌幅其實相對溫和。
可是持續性的貶值，卻影響了港股的表現，至少在港上市的中資股，會因為人民幣貶值的因素，導致與Ａ股的差價有所收窄，吸引力因而有所下降。不過，人民幣的跌勢是否會持續？
＊美元升勢還可持續多久＊
首個要問的問題，就是美元的升勢會持續多久？在特朗普的效應持續下，美元的確仍有一定的上升空間，不過當美元指數已升破１００的水平，美元短期還可以再升多少？更重要是就算特朗普真的找高盛前高層出任財長，又或者推出的５０００億美元基建方案，最終可以有足夠資金
，又或者得到參眾兩會通過，但由特朗普上任至可以正式推行一些新的刺激經濟政策，相信都要最少３個月才可，而到經濟數據可以反映有關的利好因素，或者又要多３個月，亦即是最快明年下半年大家才可以從經濟數據上看到特朗普上任後所帶來的效應，同時聯儲局亦可能要到明年第三季，才可以因應這些經濟數據，加快加息的步伐，但由特朗普當選至今，美元指數已經上升了約２％，是否有點反應過敏？
＊財金官員樂見人幣貶值＊
既然美元短期上升空間，應該有限，這又是否代表人民幣沒有再貶值的理由或條件？如果從中國自身的問題分析，相信內地的財金官員，亦十分樂意人民幣可以持續貶值，先不談人民幣貶值對中國出口帶來多大的好處，因為這是人所共知的事情，近日內地雖然不斷推行限購令等房地產政策，但同時中央希望通過寬鬆貨幣政策去刺激經濟，同時希望阻止房價因調控而出現暴跌的做法，亦是顯而易見，而這亦會令人民幣因為貨幣政策而導致壓力的出現。
＊人民幣年底前見６﹒９＊
不過，貨幣政策導致人民幣下跌，所產生的後果是人民幣可能陷入由內部因素驅動的惡性循環，最簡單的例子是房價持續在高位徘徊，將會導致更多中國居民沽房地產套現，同時將資金轉至海外市場，這可能會加速資本外流，從而推動人民幣進一步下跌。不過，幸好的是至目前為止
，投資者對人民幣的下跌基本上都沒有太大的反應，當中很大原因是中國要將不少「地下渠道」阻截，令資金由中國流出的難度增加。
故此，近日中國人行並沒有進行任何支持人民幣匯率的大規模干預行動，但亦因為國策及人民幣貶值帶來的好處，所以美元兌人民幣在年底前突破６﹒９的水平，絕對不太困難。
《獨立股評人 陳永陸》
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