《投資心得－潘鐵珊》憧憬利率上升，有利險企，可留意平保國壽

　　隨著美國加息的周期漸行漸近，相信環球市場的利率亦趨正常化，市場憧憬利率上升或有助新資金收益率回升，這有利保險公司的估值重估。
　　中國平安（０２３１８）業務包括壽險、銀行、投資及互聯網金融等，為國內領先的保險集團。今年首三季度，集團實現營收５４６１億元，同比增長１５﹒４１％；實現淨利潤６４８億元，同比增長１７﹒０５％，表現乎合市場預期。
　　集團旗下子公司於今年首１０月的原保險合同保費收入為３９２６億元人民幣，按年上升
２１﹒０５％；其中壽險業務２５０８億元，中國平安財產保費收入１４１８億元。壽險業務實現新業務價值３５３﹒４８億元，同比大增４８﹒１％。面對國內保險業眾多同業對手，集團仍能穩守國內領先地位。可見集團主線的保險業務仍然運行良好。

＊平保上望４５元＊

　　集團旗下的互聯網金融業務平台陸金所計劃於本港上市。相信憑著母公司中國平安的資源，陸金所未來的業務仍具增長空間。而平安壽險、平安產險、平安證券亦能受惠於陸金所平台的客戶轉化，互惠互利。現時中國平安約持有陸金所約４４％的股權，若陸金所上市成功有利提升中國平安的估值。
　　除此之外，平安銀行亦跟核心保險業務一樣，加強互聯網方面的金融服務，如「行Ｅ通」及「平安橙子」等搭建深度獲客模式。預期隨著手機４Ｇ網絡普及，此類互聯網服務的銷售比重會逐步加強，憑著龐大的客戶群可更有效地推銷集團自家產品，可以捕捉互聯網金融的高增長階段
。集團能提供更多空間為各業務部門作交叉銷售，加上各業務發展穩健，相信能繼續維持良好增長。可考慮於ＨＫ＄３９買入，上望ＨＫ＄４５，跌穿ＨＫ＄３７止蝕。

＊國壽持續優化業務結構＊

　　中國人壽（０２６２８）於九月初公布本年度中期業績，錄得營業收入達３３７７億元人民幣，同比增長１﹒９％。其中已實現的淨保費收入為２８４２億元人民幣，較２０１５年同期增長２３﹒９％。而集團至本年度８月３１日止累計原保險保費收入約為３４１８億元人民幣，跟去年同期比上升２３％。因此亦能期待下半年以至全年盈利上的改善。
　　集團壽險業務的首年期交、１０年期及以上期交業務，以及財險業務的非車險業務佔比，均有歷史新高的快速增長。集團本年度獲得的首年保費達７０１﹒１億元人民幣，是自上市以來首次超過躉交保費，同比增長６８﹒３％。值得留意的是，集團個人保險業務發展迅速，個險業務的首年保費佔全部首年保費的比率已升至４１﹒５％。截至２０１６年６月３０日止，新業務價值達２８０﹒２億元人民幣，同比增長５０﹒４％。續期保費達１２９８﹒２億元人民幣，同比增長２０﹒２％。集團持續的優化業務結構，已從中期業績上初步看到成績。期望集團在未來不論是業務價值或是保費規模等，均能有繼續向前推進動力。

＊薦２０元買入國壽＊

　　集團於下半年的主要戰略為推進協同發展﹑專業化經營及實現國際化等。在加強開拓國際共保、中俄旅遊保險等國際業務上，雖然於初期會有一定的成本投入，但憑著集團堅固資本，加上成熟有經驗的銷售隊伍支持，展望能逐步扭轉近年續期業務增長乏力的情況。總括來說，集團作為國內最大規模的壽險公司，國內保險行業的持續發展背景下，將持續受益。可考慮於２０﹒０元買入，上望２２﹒５元，跌穿１８﹒８元止蝕。《亞洲創富證券行政總裁　潘鐵珊》（本欄逢周四刊出）