長實地產（０１１１３）上周五（２日）宣布將以７６億港元向長和
（００００１）購入其飛機租賃業務，雖已解釋收購目的為增強公司的盈利和派息能力，但股價似無正面反應；即使長地在周一（５日）「深港通」啟動當天以超過一億元入市回購超過兩百萬股其股票，惟市場亦未如在過往的股票回購行動般作出正面回應。
＊長地應專注房地產業務＊
長和系改組使長地獨立上市以專注地產業務發展，如今長地計劃兼營飛機租賃業務，看來真有點不倫不類。長地收購之飛機租賃業務代價雖不大，但未來若持續擴充業務，亦將耗用長地的財務資源。不過，看來市場目前最關心的還是長地對未來地產市場的看法，是否真的難以找到可得到合理回報的項目發展，畢竟長地的核心業務仍放在中港的房地產市場，若對前景看法負面，小規模的分散投資對公司整體的盈利能力應無大幫助。
＊發展不須局限中港市場＊
飛機租賃業務雖與長和目前的五大核心業務非一致，但留在長和這家綜合企業，應比放在長地合適。長地若認為中港房地產市場有較大向下調整風險，應採取適當策略應對，例如更積極放售投資物業、對高地價投地卻步，這些姿態應已給予市場明確的訊息公司對未來房地產市場的看法。長地的負債水平與其他中港的房地產企業相比屬偏低，應是最有能力應對房地產市場可能出現的調整風險，或者亦可考慮在其他地區尋找房地產發展機會，使長地進一步發展為國際性的房地產集團，可與長和的發展宏圖相比。
＊積極更直接為股東增值＊
飛機租賃業務最與房地產業務可相比的，是兩者均屬資本密集行業；不過，前者的財務模式更為利用高槓杠，因此購買飛機的融資成本對業務的盈利能力非常重要，而股本回報要求較高也是正常的。長地經營飛機租賃業務，是否較其同業（尤其是金融機構）具優勢，應是個疑問。今年６月才在港交所上市的中銀航空租賃（０２５８８），以及在２０１４年７月上市的中國飛機租賃（０１８４８），分屬中國銀行（０３９８８）及光大控股（００１６５），前者明顯有較大的規模效益與融資能力。長地若看淡未來中港房地產市場前景，增加派息和回購股票以釋放資本對股東或更為實惠。《獨立分析員－麥德光》
（筆者電郵：３８８ｓｔｏｃｋｐｉｃｋｓ＠ｇｍａｉｌ﹒ｃｏｍ）
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